MP材料在第四季度实现盈利的可能性有多大？可行性分析

MP Materials Corp. MP 正在规划2025年第四季度开始实现盈利——但考虑到其面临的逆风，这一目标是否可实现？该公司已连续八个季度出现调整后亏损，描绘出一个在转型中的组织形象，同时推进下游扩张计划。最近，MP Materials在2023年第三季度实现盈利，但此后在扩大分离稀土氧化物产量，特别是钕-镨(NdPr)氧化物方面一直处于亏损状态。

成本挑战：为何扩张如此昂贵

向分离产品的转变成本高昂。与稀土浓缩物不同，分离产品需要大量加工——化学试剂、熟练工人、设施维护和专用耗材都推高了成本。数据显示：MP Materials的销售成本几乎同比翻倍，从2023年的9270万美元升至1.926亿美元。到2024年，成本占收入的94%，较2023年的37%显著上升。

公司的扩张步伐未曾放缓。截至2025年前九个月，销售成本仍然居高不下，比去年同期增长10%。在Independence工厂生产的磁性前驱体产品——特别是NdPr金属——加剧了这些压力。同时，为支持下游运营而扩大的人力规模也使销售、管理和行政(SG&A)费用在2024年增加了5%，在2025年前三季度增加了25%。

为什么盈利是可实现的：顺风因素逐渐形成

尽管面临短期压力，但多个催化剂表明MP Materials重返盈利是有可能的。首先，2025年10月1日开始的美国国防部价格保护协议，确保收入稳定，缓解利润压缩。第二，随着工艺优化成熟和产能提升，NdPr的产量稳步上升。产出增加、销售量扩大以及价格动态的改善，有望在2026年及以后巩固财务表现。

竞争对手如何应对转型

Energy Fuels UUUU，美国主要的铀生产商，于2024年在其White Mesa矿升级后开始生产分离的NdPr。重稀土氧化物预计在2026年第四季度投产。Energy Fuels的销售成本在2025年前九个月激增108%，达到3460万美元(占收入的89%)，反映出Kwale矿尾矿中低品位重矿砂的提取成本上升。整体运营费用同比增长106%，达到1.178亿美元，主要由勘探、开发和加工费用增长214%以及销售、管理和行政费用增长115%推动。与MP Materials类似，Energy Fuels在2025年的所有季度都出现了调整后亏损。

USA Rare Earth Inc. USAR 正在俄克拉荷马州Stillwater建设一座稀土烧结新磁(NdFeB)制造厂，计划于2026年初投产。公司还拥有德克萨斯州Sierra Blanca附近Round Top Mountain矿床的矿产开采权，但尚未开始采矿。至今，USA Rare Earth尚未产生任何收入，仍在运营亏损中。2025年前九个月，运营费用激增245%，达到3340万美元，而每股调整后亏损从去年同期的15美分恶化至2.83美元。

估值与市场情绪

MP Materials的股价今年已飙升263.2%，远超行业整体的34.8%涨幅。公司当前的12个月预期市销率为24.69倍，远高于行业中位数的1.44倍，显示出溢价。

分析师普遍预测2025年第四季度每股盈利为10美分——相比去年同期的12美分亏损有明显改善。2025年全年预估仍为每股亏损21美分，反映出年初的挑战。然而，2026年的盈利预期为每股69美分，显示出显著的复苏迹象。对2025年和2026年的盈利预估已趋于稳定，预计不会有太大意外。

MP Materials目前评级为Zacks Rank #3(持有)，反映公司在执行转型战略时的风险与回报平衡。