为什么投资者应在2026年考虑将BJ换成TJX

如果你持有BJ’s Wholesale Club的股票，现在可能是重新考虑你的持仓的时候了。虽然这家仓储会员店运营商本身没有根本性的问题，但仔细观察更广泛的零售格局显示，TJX Companies在未来一年提供了更具吸引力的机会。

BJ’s Wholesale Club面临的挑战

BJ’s在一个竞争异常激烈的领域运营，仓储零售商为会员资金展开争夺。这家公司直接与行业巨头Costco Wholesale和沃尔玛的Sam’s Club竞争——这是一场“David对Goliath”的战斗，而且形势只会变得更难。今年，BJ的股价年初至今仅上涨了5%，虽然其估值约为21.65倍市盈率，看起来合理，但增长动力却讲述着不同的故事。

最新的财报显示出令人担忧的情况。第三季度的销售增长仅为1.1%，2025财年前九个月的销售增长也仅为0.8%，与去年同期相比。运营利润、净利润和EBITDA都环比下降。这些不仅仅是暂时的波动——它们是公司在消费者收紧钱包时难以适应的症状。

使BJ的局势更加危险的是其缺乏规模优势。与Costco或沃尔玛不同，BJ的门店不到300家，主要集中在东海岸，基本上是一个区域性玩家，在全国性竞争中处于劣势。随着全国范围内可支配支出减弱，BJ的地理限制成为战略上的脆弱点。

为什么TJX Companies表现出色——并将持续如此

与此同时，TJX Companies在2025年表现出色，年初至今上涨近30%。该公司不仅超出预期，还在销售和利润率方面取得了巨大突破，并迅速上调了未来的指导，预示着假日季的强劲表现。区别在哪里？TJX的折扣零售模式正是在钱包收紧时蓬勃发展的典范。

想想经济不确定时期的消费者行为。折扣购物不再是奢侈，而是必需。人们仍然在购物，但会寻找优惠。无论是浏览TJX的官网，还是逛T.J. Maxx、Marshalls和HomeGoods店铺，这种“寻宝”体验正是吸引价格敏感型消费者的原因。不同于BJ’s可预测的仓储库存模式，TJX的品牌拥有运营灵活性，能够快速调整策略并保持健康的利润率。

数据显示了这种运营优势：TJX在最近一个季度将毛利率提升了1%，展示了公司在激烈的市场竞争中平衡销量与盈利能力的能力。

未来的真正分水岭

当经济逆风来袭时，零售行业的赢家和输家会迅速分明。BJ’s过度依赖于在可自由支配类别中的大量销售，几乎没有容错空间。TJX多元化的品牌组合——涵盖家居用品、服装和鞋类——结合其价格弹性和全国布局，使其有能力应对2026年可能出现的任何变化。

对于持有BJ股票的投资者来说，数学上值得考虑的是，TJX的增长势头和韧性是否构成了一个有说服力的组合替换理由。