分裂纪事：西南航空如何成为华尔街的股息冠军

被遗忘的市场趋势仍在推动数十亿资金流动

虽然自2022年以来人工智能一直占据头条，带来高达15.7万亿美元的潜在市场，但另一股较为低调的现象正在重塑华尔街投资者的行为：正股拆分的复苏。仅在2024年，英伟达和博通等主要公司就进行了拆分，以使其飙升的股价更易被接受。到2025年中，奥莱利汽车宣布了历史性的15比1拆分，Interactive Brokers 批准了其首次4比1拆分，Fastenal也推出了2比1拆分。

但股票拆分到底能实现什么？尽管这个术语充满神秘感，但实际上非常简单——公司会在不改变市值或运营表现的前提下，按比例调整股价和流通股数。反向拆分(通常被视为不受欢迎，常常意味着公司陷入困境)，而正向拆分(则被视为增长信号)，这向投资者传递了一个重要信息：一个有信心进行拆分的公司，通常意味着其股价已因纯粹的业务执行而飙升。

名人堂：企业巨头及其拆分遗产

家得宝以13次拆分位居榜首，其次是康卡斯特、麦当劳和沃尔玛，各自完成了12次。可口可乐自1919年首次公开募股以来完成了10次拆分，而Dollar General则完成了11次。这些公司在1970年代到2000年代初主导了拆分活动——那是一个在碎股交易消除高昂每股价格障碍之前的时代。

然而，这些都无法与一家航空公司相比，它通过不断的执行改变了市场。

西南航空：不败的拆分冠军

自1971年6月上市以来，西南航空在华尔街的拆分历史中位居榜首，累计进行了令人震惊的14次正向拆分。在1977年至2001年期间，公司连续快速进行拆分：

• 多次3比2拆分(1979、1980、1993、1997、1998、1999、2001)
• 三次5比4拆分(1977、1981、1984)
• 两次2比1拆分(1983、1992)

这种激进的资本重组策略，使其股价在52年内实现了337,000%的增长——这是公司持续竞争优势的有力证明。

为什么西南航空超越了竞争对手

不同于航空业那片以破产和合并闻名的坟场，西南航空打造了一个独特的商业模式：结合了大型航空公司强大的竞争实力和区域低成本竞争者的成本结构。这种混合定位使西南能够同时在价格敏感和高端市场份额中占据优势。

数据验证了这一策略。到2019年，西南实现了连续47年的盈利，经受住了摧毁竞争对手的经济衰退。公司的资产负债表依然坚如堡垒，最近一个季度现金及等价物达到82.5亿美元，而债务为67亿美元——避免了传统航空公司常见的债务螺旋。

运营卓越进一步巩固了这一优势。西南最大化资产利用率，减少飞机停机时间，专注于美国主要都市的快速周转。快速奖励忠诚度计划则将客户牢牢绑定在品牌上，增强了竞争壁垒。

更广泛的启示：股票拆分作为增长信号

Fastenal即将进行的第九次拆分，展示了正向拆分作为企业“名片”的作用。需要拆分的公司通常已经通过成功耗尽了其初始资本结构，而非失败。这一结构性限制迫使高绩效企业进行拆分——使拆分公告成为公司竞争优势和市场领导地位的可靠指标。

西南航空五十年来的14次拆分，代表了这一现象的巅峰：一家如此持续占据主导地位的公司，以至于传统市场机制不断要求其重组，以适应爆炸性的股东价值创造。