全球咖啡供应激增，阿拉比卡价格跌至4个月新低

阿拉比卡咖啡市场周五面临重大阻力，主要产区改善的收成前景引发了大幅抛售。3月阿拉比卡期货下跌4.45点(-1.29%)，跌至四个月以来的最低水平，而1月罗布斯塔咖啡则小幅上涨4点(+0.11%)，反映出两种咖啡品种市场压力的分歧。

丰沛降雨缓解巴西产量担忧

阿拉比卡疲软的主要原因是巴西天气预期的显著改善。Climatempo预测本周巴西咖啡产区将出现持续强降雨，直接缓解了之前的干旱担忧。数据显示：巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯州在12月12日当周降雨79.8毫米，超过历史平均值的155%。

这一天气逆转促使巴西作物预报机构Conab在12月初将2025年咖啡产量预估上调2.4%，至5654万袋，高于9月预估的5520万袋。供应前景的改善已成为主导价格的因素，交易商纷纷调低阿拉比卡价格，以反映全球供应充裕的预期。

越南产量激增对罗布斯塔市场施压

虽然巴西主导阿拉比卡产量，但越南的罗布斯塔咖啡繁荣正在重塑全球咖啡格局。越南国家统计局报告，11月咖啡出口同比激增39%，达到8.8万吨，1月至11月累计出口同比增长14.8%，达139.8万吨。

展望未来，越南2025/26年度咖啡产量预计同比增长6%，达到17.6万吨(相当于2980万袋)，创四年新高。越南咖啡与可可协会表示，如果天气保持有利，产量可能比上一季高出10%，巩固越南作为全球最大罗布斯塔生产国的地位，并通过供应预期的增加对罗布斯塔咖啡价格形成压力。

全球产量预期显示创纪录供应在即

美国农业部外国农业服务局描绘了前所未有的全球咖啡供应局面。2025/26年度，全球咖啡产量预计达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2.0%。这一总量掩盖了一个关键分歧：阿拉比卡产量预计同比下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量将同比激增10.9%，达到833.33万袋。

在国家层面，FAS预计巴西2025/26年的产量将同比下降3.1%，至6300万袋，扭转了早期的供应担忧。相反，越南的产量预计同比增长6.2%，达到3080万袋。这些供应预期解释了为何阿拉比卡咖啡尽管有一些利好因素，但仍面临强烈的抛售压力。

出口数据与库存趋势的混合信号

并非所有消息对阿拉比卡价格都是看空的。巴西11月绿咖啡出口大幅下降27%，至330万袋，显示短期供应链紧张。国际咖啡组织报告，当前市场年度(十月至九月)的全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，暗示短期供应受限。

ICE监控的阿拉比卡咖啡库存呈现复杂局面。11月20日库存降至1.75年低点的398,645袋后，周五收盘已回升至7周高点的439,257袋。ICE罗布斯塔库存仍较紧张，上周三降至11.5个月低点的4,012批。不过，FAS预计2025/26年度期末库存将同比缩减5.4%，至2,014.8万袋，低于2024/25年的2,130.7万袋，显示库存压力或将缓解。

美国关税缓解或带来温和需求支撑

阿拉比卡的结构性需求阻力终于缓解。在特朗普总统关税实施期间(八月至十月)，美国对巴西咖啡的采购大幅下降52%，至983,970袋，原因是美国买家避免在关税高企的情况下购买巴西咖啡。随着关税的放宽，美国咖啡需求可能逐步回升，但国内库存仍处于历史紧张水平，限制了积极补库存的空间。

阿拉比卡与罗布斯塔咖啡价格的分歧反映了它们供应轨迹的根本差异。虽然阿拉比卡面临巴西产量改善和全球过剩预期的结构性阻力，但罗布斯塔受益于强劲的需求动态，部分被越南供应激增所抵消。短期内，阿拉比卡价格可能仍将承压，直到全球供需平衡逐渐显现。