医疗投资机会：制药和医疗行业领军企业的价值策略分析 (11/26/2025)

理解魔法公式方法

乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）在《打败市场的小书》（The Little Book That Beats The Market）中记录的传奇投资方法，专注于识别具有优越资本回报率和吸引人盈利收益率的公司。这一经过时间检验的方法在1988年至2004年期间实现了30.8%的年化回报率，远超标普500的12.4%。Validea将这一经过验证的框架应用于筛选当今的医疗保健行业，评估公司在基本面实力和市场估值方面的表现。

百时美施贵宝：免疫疗法与肿瘤学领导者

百时美施贵宝公司 (BMY) 在此次价值导向分析中成为最高信心的医疗保健选择，策略得分为100%。这家大型生物制药公司拥有以肿瘤学、免疫学、血液学和心血管医学为核心的强大产品组合。

公司的免疫疗法系列专注于变革性药物。Opdivo (nivolumab)，一种全人单克隆抗体，靶向T细胞和NKT细胞上的PD-1受体，是免疫检查点抑制的基石资产。通过与这些关键免疫细胞上的PD-1结合，Opdivo释放免疫细胞对抗癌症的能力。其产品线还包括联合疗法如Opdualag (nivolumab和relatlimab-rmbw)，以及将nivolumab与透明质酸酶结合的Opdivo Qvantig (，拓宽了治疗范围。

除了肿瘤学，百时美施贵宝还拥有多样化的管线，包括用于联合治疗的Yervoy )ipilimumab(，细胞疗法资产如Breyanzi )lisocabtagene maraleucel(，以及针对罕见疾病的专业药物。传统产品线如抗凝药Eliquis )apixaban(和血液恶性肿瘤用的Revlimid )lenalidomide(，持续带来可观的收入。

从估值角度看，该公司在盈利收益率和有形资本回报率两个指标上表现中性，最终符合策略的筛选标准，基本面强劲。

百健：神经科创新平台

百健公司 )BIIB( 是一家专注于神经退行性和神经炎症疾病的大型生物技术公司。其业务涵盖多发性硬化症、脊髓性肌萎缩症、阿尔茨海默病和ALS——这些疾病领域存在重大未满足的医疗需求。

其市场产品组合涉及多个治疗领域：TECFIDERA和VUMERITY用于治疗复发性多发性硬化症，SPINRAZA用于儿童和成人的脊髓性肌萎缩症。LEQEMBI由公司与Eisai合作开发，代表百健在认知衰退治疗方面的突破。公司还与Sage合作推出ZURZUVAE，用于产后抑郁症，显示其在神经科之外的扩展。

然而，根据格林布拉特的方法，百健得分60%，显示中等策略兴趣。其盈利收益率和有形资本回报率表现中性，未能达到策略的全面筛选门槛。

美国物理治疗公司：医疗服务运营商

美国物理治疗公司 )USPH( 作为一家小型医疗服务提供商，管理着44个州的774家门诊物理治疗诊所。公司业务分为临床物理治疗服务和工业伤害预防合同。

物理治疗运营部门提供术前和术后康复、运动医学管理以及神经康复服务。工业伤害预防服务部门为雇主提供包括人体工学评估、功能能力评估和绩效优化方案在内的合同解决方案。

尽管市场份额较大，USPH的策略得分仅为60%，盈利收益率和资本回报指标表现中性。该股未能满足此价值筛选方法的全部标准。

投资结论

在评估的三只医疗股中，百时美施贵宝以其最高信心评级脱颖而出，显示出更强的价值投资原则契合度。其免疫疗法领导地位，特别是在利用PD-1结合机制激活T细胞和NKT细胞的免疫检查点抑制方面，加上多元化的治疗资产，使BMY在基本面分析中表现优异。采用格林布拉特策略的投资者应优先考虑那些同时满足盈利收益率和资本回报率门槛的公司——而BMY在当前医疗行业环境中正好符合这些指标。