欧元/美元疲软信号显示欧元区利率前景发生变化，美元稳定

货币市场信号混杂，央行预期转变引发波动

周四，货币市场表现出相当大的波动性，投资者重新调整对主要央行的预期。美元指数(DXY)收盘微涨+0.05%，尽管面临多重阻力，早盘的疲软被部分收复，显示出一定的韧性。这一表现的背后是欧元/美元下跌-0.14%，欧元早前的涨势被欧洲政策制定者修正预期所打压。

美国经济数据：通胀放缓与就业市场韧性并存

周四美元的走势起伏不定，受到美国经济数据的混合影响。初请失业救济人数下降13,000至224,000，基本符合预期的225,000，为市场提供了一些支撑。然而，这一积极的就业信号被通胀数据的疲软所部分抵消。11月消费者价格指数同比上涨仅2.7%，低于预期的3.1%，核心指标为2.6%，低于预期的3.0%，为过去4.5年来最慢的涨幅。

12月费城联储制造业景气指数意外收缩至-10.2，远低于预期的升至2.3，令人失望。这些鸽派的经济信号立即对美元形成压力，市场重新评估美联储继续降息的可能性。目前，市场预计联邦公开市场委员会（FOMC）在1月27-28日会议上将联邦基金目标利率下调25个基点的概率约为27%。

欧元/美元难以提振，欧洲央行暗示结束降息周期

欧元的压力主要源于欧洲央行信息传递的关键转变。尽管欧洲央行维持存款利率在2.00%符合预期，但彭博报道欧洲央行官员认为降息周期可能接近尾声，令市场措手不及。这一消息对欧元/美元的走势造成了沉重打击，尽管欧洲央行已将2025年欧元区GDP增长预期从1.2%上调至1.4%。

欧洲央行行长拉加德将欧元区经济描述为“韧性十足”，本应支撑单一货币，但区域内的财政担忧成为更强的反向力量。德国宣布将联邦债务发行增加约20%，达到创纪录的5120亿欧元(billion$601 ，以支持高企的政府支出，引发对欧元区财政可持续性的担忧，进一步压低欧元/美元。市场目前仅将2月5日政策会议上欧央行降息25个基点的概率定为1%。

日元升值与美元走弱，市场预期日本央行加息

美元/日元周四下跌-0.08%，日元在美元走软和美国国债收益率下降的背景下升值。市场普遍相信日本央行将在周五的货币政策会议上加息25个基点，市场已将这一行动的概率定为96%。这一预期的收紧与美国经济的疲软背景以及特朗普总统考虑任命鸽派联储主席的消息形成对比，后者曾表示将在2026年初公布其联储主席人选。彭博报道显示，国家经济委员会主任凯文·哈塞特仍是最有可能的人选，市场普遍认为他是最宽松的选择。

尽管如此，日元的升值受到日本财政担忧的制约。据共同社报道，日本政府正考虑在2026财年发行超过120万亿日元)billion(的历史性预算，这可能最终对日元估值产生压力。

贵金属在避险需求与加息预期冲突中波动

周四，COMEX黄金期货下跌9.40美元$775 -0.21%)，而3月白银下跌1.682美元(-2.51%)。贵金属市场在交易中受到多重力量的影响。股市走强降低了避险需求，而多位央行官员的鹰派言论——包括欧洲央行行长拉加德关于“韧性”经济的评论和英格兰银行行长贝利关于加息门槛上升的表态——都对金银价格施加了压力。

日本央行加息预期也对贵金属构成压力，因为更紧的货币政策通常会降低非收益资产的吸引力。此外，白银在连续三周上涨至纪录高点后出现获利回吐，美元走强也引发了白银的空头平仓。

然而，贵金属也获得了多方面的支撑。英格兰银行在交易中降息25个基点，提振了避险需求；同时，周四美国经济数据的走软——尤其是温和的通胀数据和令人失望的费城联储调查——重新点燃了对美联储政策的鸽派预期。美国贸易政策的不确定性、乌克兰局势紧张、中东动荡以及委内瑞拉局势的持续不稳定，继续支撑避险买盘。

央行需求尤为强劲，11月中国央行黄金储备增加3万盎司，达到7410万盎司，连续第十三个月增加。世界黄金协会报告称，第三季度全球央行累计购买了220吨黄金，比第二季度增长28%，显示机构在高价位持续的需求。

白银方面，供应担忧也起到推动作用。上海期货交易所库存在11月21日降至519,000公斤，为十年来最低水平。尽管10月中旬创纪录的ETF持仓随后因获利回吐而减少，但白银基金需求已大幅反弹，白银ETF的多头持仓近日攀升至近3.5年高点。

展望：货币政策分歧与市场影响

预期中的美国货币宽松(若任命鸽派联储主席)、预期的日本央行收紧以及欧洲央行降息周期的结束，预示着未来货币波动仍将持续。美元目前的稳定只是暂时的平衡，易受通胀走势或美联储政策预期变化的影响。与此同时，欧元/美元的走软反映出对欧洲财政动态的担忧以及降息预期的减弱，这一局面在短期内可能会持续。