AI投资对决：为什么一种策略看起来像短期赌注，而另一种可能带来数十年的回报

两位传奇人物，对人工智能的两种截然不同的赌注

迈克尔·布瑞（Michael Burry）和沃伦·巴菲特（Warren Buffett）很少在交易立场上完全对立。然而，正是在最近一个季度，这两位投资巨头在AI股票上的截然不同的操作成为了焦点。以2008年金融危机前做空房地产市场而闻名的对冲基金经理布瑞，做空了英伟达（Nvidia）和Palantir。与此同时，经过三年的观望，巴菲特终于在AI热潮中出手，购买了Alphabet的股票。这一分歧引发了一个有趣的问题：他们中是否有人在人工智能的长期发展轨迹上看错了？

布瑞对AI叙事的反对：估值担忧与会计问题

布瑞的怀疑主要集中在两个方面。首先，他认为这些AI企业的估值过于虚高。Palantir的市销率高达110，已成为华尔街分析师的警示信号，让人不禁联想到互联网泡沫时期，那些估值同样虚高的公司最终都崩盘了。

但他的担忧还不止于此。布瑞还对所谓的“超大规模企业”——亚马逊、微软、Alphabet和Meta Platforms——的会计做法发出了警告。这些公司是英伟达最大的客户之一。它们对AI基础设施的折旧周期远长于硬件的实际使用寿命。由于英伟达的GPU产品周期通常为18到24个月，布瑞认为这实际上是一种协调的会计操作，而非合理的财务实践。

通过在Palantir和英伟达的看涨期权，布瑞在Scion Asset Management的Q3财报中布局，试图从潜在的市场下行中获利。在短期内，数据验证了他的观点：在披露后的一个月内，Palantir股价下跌了19%，英伟达下跌了13%。

巴菲特的AI觉醒：为何“神谕者”终于决定出手

在过去三年里，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）持有大量现金，而市场其他部分则纷纷涌入AI股票。在此期间，巴菲特实际上是净卖出股票的，他减持了苹果和美国银行的仓位，而竞争对手则大量买入半导体和软件类股票。

然后，局势发生了变化。伯克希尔的Q3 13F报告显示了一个新仓位：Alphabet股票。从表面上看，这似乎是巴菲特终于屈服于AI的潮流，但这种解读可能忽略了更深层次的策略。

Alphabet拥有几个符合巴菲特长期投资原则的特质。其估值比“伟大七巨头”中的其他公司更合理。公司保持稳定盈利，业务生态多元化。更重要的是，Alphabet成功将AI融入其核心平台如Google和YouTube。其云基础设施部门如今真正与微软Azure和亚马逊Web服务竞争，而非仅仅追赶。

巴菲特不追随大众——他以逆向投资著称。他的三年观察期表明，他一直在关注哪些公司不仅在谈论AI，还在实际推出新产品、加快收入增长、实现切实的盈利改善。Alphabet完全符合这些标准。

真正的差异：交易与投资

关键在于：布瑞可能在短期内获得了盈利，但这并不一定意味着他的长期观点正确。他的策略似乎更偏向战术性交易，而非多十年的财富积累。

而巴菲特的投资策略则完全不同。他持有仓位，穿越市场周期，让复利在数十年中发挥作用。现在购买Alphabet——在AI周期的第三年——似乎在传递一个重要信号：他相信人工智能不是一时的潮流或短暂的繁荣，而可能成为企业在各种经济环境下的结构性助力，真正成为长期财富的创造者。

选择Alphabet，也反映了巴菲特对成熟市场领袖的信心。该公司在多个技术周期中展现出韧性，拥有品牌护城河和应变的财务实力。这些特质在短期交易中可能不那么重要，但在20-30年的投资视角中却至关重要。

谁会赢：长远来看

虽然布瑞的看跌期权可能在11月带来利润，但更深层次的问题是：到2035年或2045年，哪个投资者会显得更聪明？偏重交易的策略可能带来季度性的胜利，但往往错过了那些通过复利实现改变人生的变革性机会。

巴菲特的举动表明，他将AI视为未来可预见时期内竞争格局的核心部分。像Alphabet这样成功将这些能力变现，同时保持运营纪律的公司，其价值可能会成倍增长。布瑞可能是正确的，短期的波动或会计异常会引发短期回调，但反对一场持续数十年的技术变革——而非仅仅押注其短期波动——则是完全不同的赌注。

历史很少奖励那些在范式转变顶点叫嚣的人。它更倾向于奖励那些能识别出哪些 incumbents 会在新格局中繁荣，并耐心持有，等待市场逐步认识到这一点的人。