核能游戏因能源效率问题而受挫

市场反应与分析师重新评估

NuScale Power (NYSE: SMR) 股价在周二交易时段下跌6%，逆势而行，远离标普500指数上涨0.9%和纳斯达克综合指数上涨0.6%的整体市场势头。这一下跌反映出市场对核能行业短期增长前景的疑虑日益增加。

来自瑞银分析师Jon Windham的一份研究报告加剧了投资者的不安。尽管对公司保持“中性”立场，Windham大幅下调了其估值目标，将目标价从$38 调低至仅20美元——大约下降了50%。这一调整使得从当前交易水平获得上涨空间变得有限。修正后的展望源于对潜在流动性压力的担忧，特别是与主要合同执行挑战相关的压力日益增加。

人工智能能源叙事的转变

在2024年及2025年初，NuScale及其他核电公司股价大幅上涨，投资者押注人工智能基础设施带来的电力需求激增。主流叙事集中在即将到来的能源危机，数据中心需要前所未有的电力容量以支持AI模型的训练和部署。

然而，本周这一故事线遇到意外复杂化。有报道称，Meta Platforms和Alphabet正就一项庞大的半导体交易进行深入谈判。涉及的芯片——Alphabet的TPU——在计算效率方面显著优于推动英伟达成为全球市值最高公司的GPU。这些专用处理器在消耗更少电力的同时，提供了相当的性能指标。

市场的初步反应表明，投资者可能正在重新评估数据中心电力消耗的轨迹。如果行业继续向更节能的芯片架构转型，先前预期的对新核能容量的爆炸性需求可能会比看涨预期更为温和。

投资展望

虽然一些分析师认为这种芯片效率的提升可能成为核能扩展时间表的阻力，但宣称整个论点已被推翻可能为时尚早。市场上流传的担忧似乎有些夸大。然而，半导体设计的技术改进与分析师的重新定位相结合，使得当前的估值从风险收益角度来看难以合理。

NuScale 未来可能成为长期能源基础设施的基石，但关于项目时间表、监管审批流程以及电力需求增长的实际速度仍存在重大不确定性。在基本假设变得更为清晰之前，建议对短期内的积累保持谨慎。