债券收益率上升给股市带来压力；美联储利率决策临近

市场概览：收益率飙升对股市情绪施加压力

周一，债券收益率的急剧上升主导了市场情绪，为各大股指带来阻力。10年期美国国债收益率飙升至4.19%，创下2.25个月来的新高，随后稳定在4.17%，(上涨+4个基点)。债券收益率的上升对主要股指形成压力，标普500指数下跌0.35%，道琼斯工业平均指数下滑0.45%，纳斯达克100指数下跌0.25%。12月期货合约也反映出疲软，迷你标普500指数期货下跌0.35%，迷你纳斯达克期货下跌0.27%。

债市动态为股市营造了一个充满挑战的背景，但投资者仍找到乐观的理由。市场参与者越来越普遍预期，在周三结束的两天FOMC会议后，美联储实施-25个基点的降息概率为99%。此外，12月的季节性尾部推动——传统上是全年最看涨的月份之一——为股市估值提供了潜在支撑。

盈利动能与并购活动带来上行动力

尽管债券收益率带来压力，企业活动仍推动部分股市上涨。盈利季已进入最后阶段，500家标普500公司中已有495家公布了财报。彭博情报显示，83%的公布财报公司超出市场预期，预示本季度有望创2021年以来最强表现。第三季度整体盈利增长+14.6%，远超预期的+7.2%同比增长。

一些重要的并购交易和指数重组提振了个别股票。Confluent在IBM宣布将以大约$11 十亿（含债务）每股$31 的价格收购后，股价上涨超过+29%。Carvana在S&P道琼斯指数披露公司将于12月22日加入标普500，取代LKQ公司后，股价上涨超过+12%。

半导体行业表现抵消更广泛的阻力

芯片制造商成为当日表现最强的行业，为科技重仓的纳斯达克100提供了关键支撑。美光科技领涨半导体板块，涨幅达+4%，ON Semiconductor上涨+3%。其他芯片同行也表现强劲：微芯科技、博通、GlobalFoundries和Lam Research均上涨超过+2%。ASML控股、英伟达和先进微电子也都上涨超过+1%。

在整体股市抛售的背景下，这一行业的韧性尤为重要，因为科技和半导体公司在主要指数中占有重要比重。

表现不佳：降级与战略公告引发抛售

部分个股出现明显下跌，降级和战略公告引发了剧烈抛售。Air Products and Chemicals在宣布与Yara International在美国和沙特阿拉伯的氨项目上建立长期合作关系后，股价下跌超过-9%。Marvell Technology在Benchmark公司将其评级降为持有后，下跌超过-6%。摩根士丹利将特斯拉从增持降为等权重，股价下跌-3%，同时将Rivian Automotive的评级降为减持，目标价$12 ，股价回落-2%。

Range Resources在摩根大通将其评级降为减持、目标价$39 后，下跌超过-4%。Boston Scientific在Nephron Research将其评级从买入下调至持有后，下跌超过-3%。Lennar和CoreWeave均下跌超过-2%，后者宣布计划发行$2 十亿的可转换优先债券。

亮眼涨幅：临床成功与指数调整带动

另一方面，Kymers Therapeutics在公布KT-621（一种口服STAT6降解剂）在中度至重度特应性皮炎患者中的1b期试验积极结果后，股价上涨超过+41%。Paramount Skydance在发起对Warner Bros Discovery的敌意收购要约（每股$30 ）后，股价上涨超过+9%，该要约超过Netflix此前的$27.75出价。Warner Bros Discovery在被纳入标普500后，股价上涨超过+4%，取代Solstice Advanced Materials。CRH Plc在宣布加入标普500后，股价上涨超过+5%。

全球市场与国际数据

海外市场周一表现温和。中国上证综指上涨0.54%，创两周新高，受11月出口同比增长5.9%(，高于预期的4.0%)，尽管进口仅增长1.9%(，低于预期的3.0%)。日本日经225指数上涨0.18%，欧洲Euro Stoxx 50指数微升0.03%。

欧洲经济数据显示基础韧性。德国10月工业产出环比增长1.8%，超出预期，为七个月来最大增幅。12月Sentix投资者信心指数升至-6.2，略优于预期的-6.3。

国债市场动态与利率预期

债市出现大幅重新定价，债券收益率上升。3月10年期T-note期货跌至2.25个月低点，收益率升至上述的2.25个月高点。美国财政部宣布本周将发行$119 十亿的国债和T-债，供应压力加剧，但需求依然坚挺——3年期T-note的招标中标倍数为2.64，高于10次招标的平均值2.63。日本10年期国债价格下跌至18年低点，受到日本央行加息预期的影响，负面影响美国国债。欧洲政府债券收益率也同步上升，德国10年期Bund收益率升至8个半月高点的2.876%，上涨6.3个基点；英国10年期Gilt收益率升至1个半月高点的4.546%，上涨5.2个基点。

欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔重申，欧元区增长和通胀风险偏向上行，暗示央行下一步更可能是加息。掉期市场仅定价1%的概率在12月18日的政策会议上降息25个基点。

未来一周：关键经济数据与美联储声明

市场参与者迎来数据丰富的一周，重点关注美联储的政策决策。周二公布10月JOLTS职位空缺数据$58 预计增加7,150(，周三则公布第三季度就业成本指数)预期+0.9%(以及FOMC利率决策。美联储主席鲍威尔周三的会后讲话将受到密切关注，以获取未来利率走向的指引。周四将公布每周首次申请失业救济人数)预计增加29,000至220,000(。

政治动态与美联储领导层交接

特朗普总统上周二表示，他将在2026年初宣布下一任美联储主席人选。彭博报道，国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为现任主席鲍威尔的可能继任者。这一发展引发对美联储独立性的质疑，因哈塞特与政府倾向于激进降息的立场一致。

债券收益率上升、盈利基本面强劲、战略性并购活动以及半导体行业的韧性共同塑造了一个偏向谨慎的交易日，投资者在等待美联储关键政策决定。