弗洛尔的未来之路：为何执行力和NuScale最为关键

分歧的故事

Fluor Corporation，这家拥有113年历史的德克萨斯州建筑与工程巨头，在迈入2026年时展现出一个令人感叹的矛盾。虽然该公司在纽约证券交易所交易，股票代码为NYSE: FLR，并且距离2008年创下的历史高点$101低60%，但其行业同行却在飞速上涨。今年，标准普尔中型股400指数中的另外五家建筑与工程公司(NYSEMKT: MDY)分别上涨了20%到120%，在过去一个月内都创下了新高。然而，Fluor本身今年迄今仍下跌了15%，尽管其春季亏损已减半，且在过去十二个月中经历了50%的峰谷剧烈波动。

这种脱节引发了一个更深层次的问题：Fluor是个落后者，还是一个等待转机的潜力股？

NuScale的财务奇迹：无人预见的游戏规则改变者

也许最被忽视的催化剂是Fluor在NuScale Power (NYSE: SMR)的持股，这是一家小型模块化反应堆公司，正乘着核能复兴的东风，满足AI数据中心的需求。NuScale的股价在短短两年内暴涨超过600%，而Fluor则在变现其数十年的耐心投资。

数字讲述了这个故事：

• 2025年10月：Fluor通过首次股票发行筹集了超过$600 百万美元
• 到2026年2月：公司计划清算剩余的39%持股，预计还能解锁$800 百万美元
• 策略：大部分收益将用于股票回购，增强财务状况

这笔资金注入不仅仅是一次性提升，更是支持公司运营、推动其更广泛重组的工具。然而，将其视为万能药则过于短视——它更应被看作是战略催化剂，而非解决方案本身。

真正的考验：Fluor能否兑现执行力？

表面之下隐藏着公司的致命弱点：稳定性。2025年第三季度是连续第八个季度，收入未达分析师预期，同比下降18%，至34亿美元。好消息是盈利方面，调整后每股收益跃升33%，达到超出预期的0.68美元——但盈利日的惊喜仍在不断发生，且并不总是有利。

Fluor的商业模式依赖于庞大且持续多年的建筑与工程合同。其最新的第三季度业绩既展现出潜力，也令人担忧：

合同管线强劲：

• 第三季度新签合同额达33亿美元
• 总订单 backlog 现为282亿美元
• 关键的是，82%的工作是可报销的，而非固定价格，这意味着Fluor可以收回实际成本而无需承担超支风险

这种向可报销合同的转变反映出公司有意降低风险的战略，正在重塑其长期发展轨迹。不同于惩罚成本超支的固定价格协议，可报销模式激励双方：客户承担成本波动，而股东则无需担忧。

投资者应关注的事项

重组故事目前在两个层面展开。首先，Fluor必须证明其重组计划真正奏效。即使业务在改善，投资者也难以容忍连续季度的业绩失误。其次，公司必须证明其能明智地利用NuScale带来的收益——不是通过收购来分散注意力，而是增强财务弹性，同时保持审慎的资本配置。

Fluor这家拥有113年历史的企业，既承载着沉重的历史包袱，也蕴藏着巨大机遇。公司正在化解遗留风险，调整项目组合向更安全的模式转变，并释放出超过十亿美元的潜在价值。但历史告诉我们，变革需要完美的执行——而Fluor的过往纪录显示，这一点仍未可知。

对于愿意接受短期波动、耐心等待的投资者来说，未来12到24个月将是关键。Fluor不需要超越预期，只需停止让人失望即可。