能源市场上涨，地缘政治风险推动原油价格上涨

市场表现与主要驱动因素

1月原油价格周四上涨，WTI上涨+0.21 (+0.38%)，1月RBOB汽油上涨+0.0070 (+0.41%)。能源板块受益于两股合力：委内瑞拉和俄罗斯的地缘政治局势升级，以及强劲的股市反弹，预示需求前景改善。

然而，原油价格的上涨势头受到美元走强和全球供应过剩持续担忧的阻碍，限制了周四涨幅的幅度。

地缘政治紧张局势重塑能源前景

国际紧张局势升级已成为原油价格反弹的主要支撑机制。特朗普政府周二发布指令，执行“对所有受制裁的油轮进行全面封锁”，这对供应构成重大限制。除此之外，美国正积极考虑扩大制裁，针对俄罗斯能源运输，包括对俄罗斯影子船队运营和中介机构的干扰措施，前提是普京总统是否接受有关乌克兰的和平提议。

乌克兰军事行动加剧，过去一个季度内无人机和导弹袭击至少击中28个俄罗斯炼油厂。这一行动压缩了俄罗斯的炼油能力，显著削弱了出口能力。同时，现有的美国和欧盟制裁已限制俄罗斯原油出口到全球市场。

供需动态描绘过剩局面

尽管地缘政治支持原油价格，但市场结构性条件仍面临挑战。周二，油价曾跌至4.75年来的最低点，主要由于需求担忧普遍存在，以及预测模型显示全球原油过剩严重。

库存数据显示供应持续积累：Vortexa 12月12日报告显示，静态原油油轮持有1.2023亿桶 (环比上升5.1%)，表明库存增加和短期需求有限。

国际能源署（IEA）在10月警告，预计到2026年全球原油过剩将达400万桶/日。欧佩克+已承认这些压力，并于11月30日宣布，2026年第一季度暂停增产计划。此前，欧佩克曾计划在2025年12月将产量增加13.7万桶/日，然后冻结进一步增产。

11月欧佩克原油产量减少1万桶/日，至2909万桶/日。该组织最近修正了第三季度市场评估，从预期短缺转为50万桶/日的过剩，反映美国产量强于预期以及欧佩克产量增加。

美国能源产量接近峰值水平

截至12月12日当周，美国原油产量达1384.3万桶/日，环比微降0.1%，但仍略低于11月创纪录的1386.2万桶/日。

美国能源信息署（EIA）已上调2025年原油价格预期基线，现估算美国产量为1359万桶/日，高于之前的1353万桶/日。

最新一周，美国活跃钻井平台为414台，较上周增加1台，但仍远低于2022年12月的峰值627台。这显示国内勘探活动仍在持续收缩。

库存状况与战略布局

12月12日的每周石油库存数据显示市场布局细微差异：

• 原油库存：比季节性5年平均水平低4.0%
• 汽油库存：比季节性5年平均水平低0.4% -馏分油库存：比季节性5年平均水平低5.7%

这些指标表明成品油供应略显紧张，尽管整体供应过剩的背景依然存在，但提供了边际支撑。

卡特尔复苏计划面临延长时间表

欧佩克+在2024年初启动了220万桶/日的减产措施。目前已恢复100万桶/日，剩余120万桶/日的减产仍待解除。这一稳健的策略反映出对供应过剩风险的认识，避免产量过快扩张以压低油价。