股息策略：当股市估值达到155年新高时，为什么这个ETF提供真正的价值

市场溢价估值挑战

华尔街在2026年进入了一个拐点。道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数在2025年表现强劲，年初至今涨幅在13%到18%之间。然而，这种表面上的强势之下隐藏着一个令人清醒的现实：市场估值已达到自互联网泡沫破裂以来未曾见过的水平。

使用希勒市盈率(（也称为周期调整市盈率或CAPE比率）作为晴雨表，可以揭示股票变得多么昂贵。这一指标通过过去十年的通胀调整后盈利的平均值，平滑了传统市盈率在经济周期中的波动。截止12月中旬，标普500的希勒市盈率达到39.59，比其155年历史平均水平17.32高出129%。历史上只有一次市场时期的估值更高：1999年12月，科技泡沫期间，该比率曾达到44.19。

在过去的15个世纪中，仅有六次希勒市盈率持续超过30。在此前的五次)（不包括今天(），股市随后至少下跌了20%。历史在低声警告：溢价估值不会无限期持续。

逆势操作：在高估市场中寻找机会

然而，具有洞察力的投资者仍有机会。虽然整体市场指数估值高企，但部分精选股票板块以显著折扣进行交易——当修正风险逼近时，这一动态尤为重要。

Schwab美国股息股票ETF )SCHD(正是这种差异的典范。该基金追踪道琼斯美国股息100指数，持有103家经过时间考验的公司，涵盖制药、日用品和电信行业。主要持仓包括制药巨头默克、安进、百时美施贵宝和艾伯维——这些企业的需求经得起任何经济周期——以及消费品巨头可口可乐和百事公司，以及通信领军企业威瑞森通信。

估值差异令人震惊。虽然广泛的标普500指数的过去12个月市盈率为25.63，但SCHD的103只持股的平均市盈率仅为17.18。这些成熟企业的交易折扣达33%，尽管它们提供更优的收入。SCHD的收益率约为3.8%，而标普500仅为1.12%。

分红优势：应对市场波动

分红股票历来表现优于非分红股票，差距显著。Hartford Funds对1973-2024年的研究发现，分红股票的平均年化回报率为9.2%，而非分红股票为4.31%，同时它们的波动性也低于标普500和非分红股票。

当溢价估值面临压力时，这一防御特性尤为宝贵。优质的分红支付者能产生可预测的经营现金流，支持稳定的分红，无论市场情绪如何。能够在经济下行期间保持增长的分红的公司，显示出真正的财务实力。

成本效率与收益创造

SCHD的结构优势不仅体现在估值和收益率上。该基金的年费率为0.06%，在股票型ETF中属于极具竞争力的水平——投资者每投资1000美元，每年仅需支付0.60美元。这一费率优于被动ETF的平均0.16%。底层指数的低换手率也降低了成本，同时简化了税务效率。

合理的市盈率、可观的收益率、控制的费用以及历史上的优异表现，共同构建了一个在2026年逐步展开的以分红为核心的投资组合的有力理由。当市场估值接近历史高点，且修正催化剂潜伏在背景中时，优质分红股的稳定收入和相对价格稳定性值得投资者认真考虑。