巴西天气模式重塑全球咖啡市场格局，预计产量将创高

天气推动的价格压力加剧

咖啡期货市场本周出现明显下跌，3月阿拉比卡咖啡下跌2.34%，1月ICE罗布斯塔咖啡下滑2.13%。整体趋势延续了上周五的疲软，推动阿拉比卡价格跌至三周最低点，而罗布斯塔则达到四个月来的最低水平。这一下跌主要源于全球最大咖啡产区的气象变化，持续的降水正在重塑供应预期。

巴西高产量压低估值

巴西咖啡行业进入了降雨充沛的阶段，显著改变市场情绪。Climatempo的天气预报显示，本周咖啡种植区将出现强烈且持续的降水，增强了看跌情绪。Somar Meteorologia的数据显示，12月12日前一周，米纳斯吉拉斯——全国主要阿拉比卡种植区——吸收了79.8毫米的降水，超过历史同期的155%。这种湿润的气候预示着作物的良好生长前景。

产量预期也加强了价格下行压力。巴西官方的产量预测机构Conab在12月初将2025年的咖啡产量预测上调了2.4%，至5654万袋，而9月的预估为5520万袋。巴西高产预期结合这些有利的天气条件，营造出全球供应充裕的市场预期。

东南亚罗布斯塔供应加速

罗布斯塔咖啡面临来自越南的供应扩张压力，越南是全球主要的罗布斯塔生产国。越南国家统计局数据显示，11月咖啡出口同比激增39%，达到88,000吨，而1月至11月的累计出口量同比增长14.8%，达到139.8万吨。长期产量走势显示，这一扩张将持续，越南2025/26年度咖啡产量预计将达到1760万吨(29.4百万袋)，同比增长6%，并创下四年产量新高。

库存减少和出口限制带来的有限支撑

库存动态和出口流量带来了一些价格支撑。ICE监测的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年最低的398,645袋，但随后在12月5日回升至426,523袋。同样，ICE罗布斯塔咖啡库存触及11.5个月最低的4,012批。Cecafe出口协会的数据显示，巴西11月绿咖啡出口同比下降27%，至330万袋，这为阿拉比卡提供了暂时的价格支撑。

贸易政策的变化也影响了需求格局。美国对巴西咖啡进口曾实施关税，导致8月至10月美国采购大幅减少，关税期间美国从巴西的咖啡进口同比下降52%，至983,970袋。尽管这些关税已被削减，但美国咖啡库存仍然有限。

全球供应展望仍然偏高

国际咖啡组织11月报告显示，本年度(10月至9月)全球咖啡出口略降0.3%，至1.38658亿袋。然而，美国农业部外国农业局预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋，主要受罗布斯塔产量增长7.9%，达81.658百万袋的推动，尽管阿拉比卡产量预计将下降1.7%，至97.022百万袋。2025/26年度的期末库存预计将增加4.9%，达到22.819百万袋，进一步强化了价格的看跌背景。