为什么Clorox的复苏可能让它成为今年冬天具有吸引力的收益投资

关键要点

• 多重运营挑战显著压低了估值。
• 新兴的财务指标显示真正的转机正在到来。
• 股息收益率与估值的结合提供了难得的价值机会。

投资周期性企业需要耐心，而很少有公司能比**Clorox Company (NYSE: CLX)**更好地体现这一点。在疫情驱动的需求曾一度带动其飙升后，股价已大幅受挫，较之前的高点下跌约60%。然而，当前的投资环境显示，这家家庭用品巨头可能终于开始扭转局面。

了解打击Clorox的“完美风暴”

在评估未来的机会之前，重要的是要认识到导致这次下跌的挑战汇聚。公司的困境并非源于单一失误，而是一系列逆风的叠加。

在2020-2021年间的异常需求之后，Clorox积极扩大了生产能力。随后，通胀环境到来——这是大多数消费品公司难以逃避的压力点。真正的打击发生在2023年，一次重大网络安全事件迫使公司运营中断，估计代价达$380 百万美元。

最近，公司进行了全面的企业资源计划系统升级，取代了数十年前的技术基础设施。虽然现代化增强了长期竞争力，但此类转型通常会带来短期的摩擦和中断。

累积的效果十分明显：收入收缩，盈利能力显著恶化。

转折点：数据中的证据

然而，最新的财务指标讲述了不同的故事。2024年前，收入和盈利连续改善，表明公司可能已度过最艰难的时期。

最具说服力的是，Clorox的投资资本回报率（ROIC）——反映运营效率的指标——已反弹至约25%，与疫情前水平持平。这一ROIC的恢复意义重大，因为它表明企业没有失去其根本优势。当一家公司持续产生超过资本成本的回报时，意味着其具有持久的竞争优势。

尽管产品类别类似商品，Clorox的优势依然存在。其产品组合——漂白剂、Hidden Valley Ranch、Brita、Fresh Step、Kingsford 和 Burt’s Bees——依靠品牌价值和创新取得成功，使其能够以高于普通品牌的价格定位，并建立保护性护城河。

估值与收益：双重吸引力

股价的低迷估值立即具有吸引力。市盈率低于15，远低于历史水平，反映了市场对近期逆境的充分反应。

对于追求收入的投资者来说，股息收益率现已超过4.8%——公司历史最高水平——这是由于股价下跌所致。这值得关注，因为异常高的收益率有时会掩盖不可持续的派息。但在这里并非如此。Clorox保持投资级信用评级，预计股息支付比例约为未来收益的72%。管理层设定的每年3-5%的销售增长目标，为持续增加股息提供了充足的空间，这也是“股息之王”(连续50年以上加码)的典型表现。

今天购买的投资者可以在等待运营正常化的同时获得可观的收入。如果企业如指标所示恢复，估值的多重扩张本身就可能带来显著的资本升值，同时股息也会增长。

十二月投资组合的结论

Clorox展现出罕见的融合：一家经过验证的“股息之王”在 distressed 估值中交易，并且有新兴的基本面复苏迹象。当前股息收益率处于数十年来的高点，运营指标改善，且业务展现出韧性，为耐心的资本提供了具有吸引力的风险回报。

对于寻求可靠收入和转型潜力的投资者，这一布局非常契合年终投资组合的调整。