西非有利的天气条件给可可市场带来新的空头压力

可可市场正面临重新的抛售压力，西非地区的良好天气模式预示着即将到来的供应将大幅增加。3月ICE纽约可可期货下跌1.48%，创下近两周以来的最低水平，而伦敦合约下跌1.11%，延续本周的跌势。

供应激增超出市场担忧

最新发展表明，全球可可市场可能正朝着过剩的方向 decisively 转变。巧克力制造商Mondelez披露，西非当前的可可荚库存比五年平均水平高出7%，且远高于去年的同期水平。象牙海岸和加纳的充足降雨和阳光加快了树木的开花和荚果成熟，为农民带来丰收的良好前景。

政府港口数据显示，未来供应浪潮的规模。象牙海岸在10月1日至12月中旬的营销年度期间向港口发货总量为895,544公吨，比去年同期的894,009公吨仅增长0.2%。作为全球最大的可可生产国，象牙海岸的产品以稳定的速度投放市场，非洲的理想天气条件促进了豆子的快速干燥和收获完成。

市场动态显示混合信号

尽管供应前景偏空，可可期货市场仍找到一些稳定因素。ICE监控的美国港口库存降至九个月最低，为1,642,801袋，为价格提供技术支撑。此外，预计从一月开始，纽约可可期货将被纳入彭博商品指数，可能吸引被动指数追踪投资，早在2025年初其规模可能达到$2 十亿。

花旗集团修正的2025/26年度盈余预测显示市场趋紧——该行将其估算从去年九月的134,000公吨下调至79,000公吨。同样，Rabobank也将全年盈余预测从11月预期的328,000公吨下调至250,000公吨。

需求疲软加剧价格压力

市场基本面显示令人担忧的消费趋势。主要巧克力零售商报告季节性销售表现令人失望，一家领先制造商指出万圣节糖果销量疲软。这一时期通常占美国糖果销售的近18%。

亚洲的可可研磨量出现更大幅度的下降，第三季度同比下降17%，至183,413公吨，为九年来最低的Q3加工量。欧洲的研磨量同比下降4.8%，至337,353公吨，创十年来最低的第三季度表现。北美巧克力糖果的销量在13周内比去年同期下降超过21%。

主要地区的生产阻力

尼日利亚，全球第五大可可生产国，预计产量将大幅下降。该国可可协会预测2025/26年度产量将同比下降11%，至305,000公吨，而本季预计为344,000公吨。这一收缩对整体市场的支撑有限，因其他地区供应充裕。

展望未来

非洲有利天气、强劲的供应势头以及全球巧克力需求低迷，共同营造了短期内可可价格的挑战环境。尽管美国分销点的库存限制和指数基金参与的前景提供了一些温和支撑，但除非消费指标显著改善，否则市场的基本偏向仍然明显偏空。