随着2026年的到来，巴菲特的12季度退出策略可能最终预示着市场的清算

当传奇投资者转变策略时，市场通常会关注——然而在过去三年中，许多人选择忽视这个明确的信息。沃伦·巴菲特，这位伯克希尔·哈撒韦的亿万富翁创始人，始终保持一致的立场：他连续12个季度净卖出股票，同时持有超过$381 十亿美元的空前现金头寸。与此同时，标普500指数在两年内上涨了53%，主要由人工智能热潮推动，投资者似乎对潜在的警告视而不见。

估值脱节：当巴菲特退后，市场倾向于前进

这就是现代市场的悖论。巴菲特数十年的业绩——在牛市和熊市中近60年的超越表现——使他成为机构智慧的风向标。然而，他最近的行动讲述的故事与华尔街的狂热形成鲜明对比。

虽然巴菲特本人从未明确说明，但罪魁祸首似乎显而易见：估值。标普500的Shiller CAPE市盈率已攀升至历史第二高，仅次于互联网泡沫时期。这一指标通过10年平均盈利，提供了一个令人清醒的视角，衡量股价是否与基本面价值相符。现在，它们并不相符。

巴菲特的哲学基于一个简单原则：买被低估的，避免被高估的。价值投资虽不华丽，但经得起考验。这位亿万富翁并没有突然忘记这一信条。他的三年布局——大量卖出、少量买入、持有现金——代表了对过热市场的有条不紊的撤退。

无人愿意回答的人工智能泡沫问题

标普500的近期上涨完全归功于与AI相关的股票和那些获得天价市盈率的成长股。数月来，人们担心这种集中是否代表真正的创新，还是投机过度。实际上，关于AI泡沫的担忧曾短暂抑制市场情绪，但随后随着乐观的支出公告又重新升温。

但巴菲特的不作为说明了一切。当其他人追逐人工智能主题时，他明显没有加入这场狂热——这是一个经过深思熟虑的选择，彰显了他对高估值成长故事的怀疑。

历史不重复，但市场有周期

研究市场历史时，一个不便的真相浮现：标普500的剧烈下跌总是在估值高峰之后发生。这不是巧合，而是机制。当价格超出盈利所能支撑的范围时，无论是企业指引、经济数据还是行业特定的逆风，任何失望都可能引发快速的重新定价。

目前的环境与这一模板非常相似。投资者以近乎宗教般的信念将资金投入股市，似乎押注60年高点的估值将持续存在。巴菲特的三年横盘暗示他得出了不同的结论。

未来之路：谨慎胜于盲信

随着2026年的到来，投资界面临一个抉择。是否最终应听从巴菲特通过连续12个季度行动传递的信息？答案很可能在于采取一种中庸之道。

遵循巴菲特的策略并不意味着完全放弃股票。相反，它要求保持警惕——寻找真正的价值，避免投机极端，并保持充足的弹药以应对由波动带来的机会。在股票以峰值估值交易的环境中，有选择的买入胜过盲目积累。

伯克希尔·哈撒韦的$381 十亿美元现金储备不仅仅是囤积的流动性；它是等待转折点的资金。投资者明智的做法是采取类似的纪律，认识到市场会奖励耐心和精选，而在狂热中保持谨慎，往往在情绪转变时带来超额回报。

巴菲特反复强调的警告并不是呼吁退出市场——而是在他人盲目投资时，邀请大家进行深思熟虑的投资。