Figma作为AI驱动的机遇在当今价值投资者最佳市场中的崛起

当市场情绪创造隐藏价值

科技行业对AI热情的回报丰厚，但在表面之下隐藏着逆向投资者未曾注意到的机会。Figma (NYSE: FIG) 正好体现了这种脱节。作为2023年最受炒作的首次公开募股之一，Figma已转变为许多长期投资者认为具有吸引力的入场点。

数据讲述了一个引人入胜的故事。从峰值估值来看，Figma股价已回落约70%，形成了一种市场异常。然而，这一下跌反映的更多是软件行业的悲观情绪，而非公司商业模式的根本恶化。理解这一区别对于识别为何Figma值得重新考虑至关重要。

Adobe$20 十亿市值背后的架构

Adobe在2022年底试图收购Figma，估值达$20 十亿，揭示了一个关键点：这家创意软件巨头意识到了一种生存威胁。如今，Figma的市值为$15 十亿，较几年前战略买家认为必要的估值存在显著折扣。

Figma的平台位于协作与人工智能的交汇点。基于网页的架构使分布式团队能够同时进行设计项目，支持实时光标可见性和多人协作功能。这种方法的不同之处不仅在于新颖，更在于大规模执行。

客户基础清楚展示了这一执行力。超过1200个账户的年经常性收入超过10万美元，另外近13000个客户的收入超过1万美元。这些较小的账户显示出131%的净收入留存率——这一指标表明客户在深化平台整合时会增加支出。

AI变革时代的财务实力

关于热门IPO股票的一个误区是认为快速增长意味着资本牺牲。Figma反驳了这一说法。尽管存在标准的IPO相关股票补偿费用，公司在第三季度实现了正的自由现金流和调整后净利润。资产负债表也支持这一点：16亿美元现金，几乎没有债务。

收入的增长势头进一步推动了这一故事。2023年，Figma的收入接近$505 百万。分析师普遍预测2025年收入将超过$1 十亿，复合年增长率超过39%。这一轨迹使Adobe处于不舒服的位置——Figma不会安静地消失。

在AI驱动软件背景下的估值

当前市场定价基于2025年预期收入，赋予Figma大约15倍的市销率。在软件行业，这一估值具有一定的背景意义。除了Palantir Technologies等少数以高估值交易的公司外，市场对软件股的情绪已变得相当谨慎。

讽刺的是：那些压低软件估值的AI担忧——对颠覆和过时的恐惧——并不在所有公司中一视同仁。Figma的定位本质上不同。公司没有将人工智能视为生存威胁，而是将AI能力融入其平台。在AI作为功能集而非威胁的环境中，Figma占据了有利位置。

Adobe的客户也越来越认识到这一点。有证据表明，许多客户现在在使用Figma的同时，也在使用Creative Cloud应用程序，显示出创意专业人士在资源配置上的逐步转变。竞争格局仍在演变，但Figma的轨迹表明，它将在这一演变中保持重要地位。

为什么这可能是价值投资者的最佳市场机会

情绪驱动的抛售偶尔会导致价格与基本面之间出现脱节。Figma就是这样一个案例。70%的股价下跌通常反映的是恐慌，而非基本面崩溃。当这种下跌伴随着：

• 正向自由现金流
• 收入增长接近40%的同比加速
• 超过130%的净收入留存率，显示客户粘性
• 市值低于之前战略收购价格的折扣
• 新兴的AI能力使公司领先于竞争压力

……那么，机会的计算就发生了变化。

创意软件市场面临真正的颠覆问题。尽管Adobe占据主导地位，但其股价也受到类似不确定性的压力。然而，Figma作为一家成立刚超过十年的公司，具有传统巨头所不具备的灵活性。新平台可以原生集成AI，而不是在旧系统上进行后期改造。

对于具有多年信念和容忍波动的投资者来说，Figma当前的估值在近年来的最佳市场条件下，值得认真考虑。公司已证明其能够实现可持续增长，同时保持财务纪律。Adobe之前愿意支付$20 十亿，验证了其商业模式的价值创造潜力，即使市场情绪暂时掩盖了这一点。