构建韧性投资组合：为什么现代投资者必须拥抱多元化

传统的60/40投资组合——曾被视为平衡股票和债券的黄金标准——在当今市场环境中难以实现预期收益。巨头科技股的集中、持续的波动性以及快速的创新，迫使投资组合经理重新思考其核心策略。根据Mersch的分析，投资者现在需要一个更为复杂的框架，将被动管理与主动选股以及另类资产类别相结合，以应对不确定性，同时捕捉新兴的机会。

投资组合拆分的理由

Mersch主张将投资组合拆解为多个构建块，而非维持僵硬的股票债券配置。这意味着将稳定的被动基础与有选择的主动管理以及精心挑选的另类资产相结合，这些资产的价格变动不与传统资产同步。

数字资产和黄金等商品正是有效的对冲工具，因为它们的价格走势常常与传统纸质资产相反。当股票和债券同时下跌时，这些替代资产可以为投资组合提供稳定性。关键在于识别与标准持仓相关性低甚至负相关的资产——正如Mersch所描述的，在市场压力来临时，这些资产能够表现出不同的走势。

主动管理在寻找超越过度集中于巨头的价值方面变得尤为重要。通过有针对性的选股，投资者可以在被低估的行业中发现机会。Mersch强调，实体经济企业正日益受益于AI驱动的成本降低和运营改善，提供了独立于炒作周期的有吸引力的基本面。

为什么AI基础设施需要投资者关注

AI的建设正从根本上重塑能源市场和基础设施需求。2001年至2024年，美国电力消费年增长仅为0.5%，但预测未来五年将实现4%的年增长——这一显著加速完全由数据中心扩展和AI计算需求推动。

这一结构性转变为半导体制造商、电力基础设施提供商和能源公司带来了多年的有利趋势。Mersch以半导体为例，说明其是一个涵盖设计、制造、光刻和存储的复杂全球系统。然而，地缘政治紧张局势和美国的贸易政策带来重大风险，要求投资者进行谨慎的股票选择，而非盲目广泛布局。

Mersch提出的一个关键担忧是AI基础设施中的循环融资动态。当设备供应商为客户融资时，可能会人为地抬高需求，掩盖真实的采用情况。理性的投资者应关注实际使用指标——如计算代币消耗、工作负载应用率——作为可持续需求的真实指标，而非仅依赖资本支出数据。

互补的科技投资主题

除了半导体和数据中心外，网络安全也应增加在投资组合中的比重。随着数据的快速增长和AI在保护与潜在利用中的双重角色，端点安全和高级威胁检测已成为结构性必需品，而非可选服务。

新兴领域如量子计算代表着长期创新的赌注。加拿大公司Xanadu等已实现光子量子计算能力，只有全球另外两个研究实验室达成这一水平。这些早期布局者可能在密码学、优化和药物发现等领域带来变革性应用。

现代投资组合构建的替代策略

风险投资和私募股权在通过结构化工具进入后已成为主流投资组合的重要组成部分。尽管通过代币化和份额碎片化的普及正在推进，但Mersch强调，排名前四分之一的基金表现仍集中在具有良好业绩记录的成熟管理者手中——因此，选择的质量至关重要。

二级市场平台提供了另一种途径，使投资者可以通过直接上市和股份购买接触成长型公司，但应谨慎评估层层收费和流动性限制。

长短仓策略通过降低与整体市场的相关性，为投资组合提供韧性。这些基金识别那些有望从结构性变革中受益的公司，同时做空面临过时风险的企业，有效对冲主题信念。

面向未来投资者的实操建议

构建未来十年的投资组合，必须果断超越传统智慧。Mersch的框架建议整合三大核心元素：以稳定的被动持仓为基础，配合高信念的主动管理，以及经过精心配置的另类资产以实现多样化和凸性。

成功的关键在于随着市场动态的变化不断进行再评估。当某些主导行业出现过度集中或市场变得麻木时，主动调整变得尤为必要。未来属于那些能够系统性融合多种策略，同时在地缘政治、技术和宏观经济不确定性中保持纪律性风险管理的投资者。