当保守购买失败时：Opendoor 转向高速度 iBuying 模式

Opendoor Technologies Inc. 已从根本上重塑其房地产收购策略，果断摆脱了近期运营中的防御性姿态。公司2025年第三季度的财报揭示了一个惊人的事实：过度谨慎的购房策略带来的问题与其解决的问题一样多。由于收购量仅为1,169套，Opendoor发现自己持有的多为较旧、较不理想的房产，尽管季度收入达到$915 百万，但利润率却在收缩。

战略逆转：从风险规避到市场制造速度

在新领导层的带领下，管理层明确承认——公司之前强调风险规避已变得适得其反。当交易量骤降时，仅靠定价纪律无法维持健康的回报。这一认识促使公司全面重置运营，转向其描述的市场制造者风格模型。与其在精心挑选的库存上维持宽泛的买卖差价，Opendoor现在优先考虑快速周转、更紧的利润空间和持续的流动。

这一转变的机制在很大程度上依赖于人工智能。自动定价引擎、检验流程和运营工作流程的引入，使公司能够以极大提高的速度收购和调动库存。通过降低优质房产的差价，同时收紧筛选标准，Opendoor已将每周的收购速度翻了一番。目标很简单——减少库存天数，降低持有成本，并将房产组合向更新、更具市场吸引力的房屋调整。

成本控制作为基础

区别于盲目追求交易量的策略的是，运营费用的纪律依然得以保持。与去年相比的结构性成本削减，为管理层提供了在不成比例增加固定开支的情况下扩大交易规模的灵活性。当采用更高速度的模型、依赖利润压缩但以交易数量平衡时，这种运营杠杆变得尤为关键。

Opendoor还通过抵押贷款和保修产品等补充收入渠道进行布局，未来有望提升每单位的经济效益。这些附属服务既是利润扩展的机会，也是客户留存的机制。

在iBuying领域的竞争定位

Opendoor在房产收购量上的新一轮积极进取，与其他市场参与者的路径形成鲜明对比。一位主要竞争对手曾因在大规模房产购买中发现价格预测带来的操作风险过高而放弃了大规模购房，转而成为数字市场和广告平台，更注重资本效率的回报，而非直接持有库存。Opendoor则走向了相反的方向——加大库存暴露，但更依赖AI驱动的分析和更快的库存轮换，以降低资产负债表风险。

较小的iBuying运营商采用更为有限的采购策略，交易规模有限。Opendoor的赌注是，通过更高的交易量形成一个市场制造的飞轮，而没有相应规模和资本效率的竞争者难以轻易复制。

股价表现与估值指标

过去十二个月，Opendoor的股价上涨了289%，远远超过行业5.1%的增长。在估值方面，OPEN的前瞻市销率为1.06，远低于行业平均的4.75。这一估值差距反映了市场对新策略执行的怀疑，或对其潜在上涨空间的认可。

2026年的共识盈利预期预计同比增长41.3%。近期分析师的修正趋势向上，显示市场对管理层运营转型的信心逐步增强。

风险与回报的权衡

更高的交易量不可避免地使Opendoor面临更大的市场波动和外部冲击。经济衰退、房市低迷或利率快速变动都可能对即使是优化的库存模型造成压力。然而，将iBuying视为一种流动性生成业务，而非单纯的房地产方向性投资，似乎更符合平台的实际能力和优势。如果运营执行保持纪律，Opendoor对速度的追求胜过谨慎，最终可能验证市场制造者策略作为iBuying领域可持续发展的路径。