美元回落，美联储政策放松，欧元区担忧导致欧元/美元下滑

美元指数在周四表现出温和反弹，涨幅仅为+0.05%，尽管面临美国经济数据疲软和美联储政策预期转变带来的重大阻力。

经济数据疲软最初引发美元走弱

周四早晨公布的两份令人失望的报告最初使美元走低。美国11月CPI同比上涨+2.7%，低于预期的+3.1%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI上涨+2.6%，弱于预期的+3.0%，并创下近4.5年来的最低增速。12月费城联储制造业景气指数从之前的数值大幅恶化至-10.2，而市场原本预期会改善至2.3。

这些疲软的数据引发了市场对美联储可能在2026年维持宽松偏向的猜测，削弱了美元作为避险资产的吸引力。

失业救济金申请稳定，但整体压力依然存在

亮点在于美国每周首次申请失业救济人数下降13,000至224,000，几乎符合市场预期的225,000。劳动力市场表现出韧性，但这无法抵消通胀和商业信心数据传递的鸽派信号。

市场目前预计，联邦公开市场委员会（FOMC）在1月27-28日会议上降息25个基点的概率为27%，显示对短期经济前景持谨慎态度。

欧元/美元在财政担忧和降息预期下承压

欧元在周四有所回落，EUR/USD下跌-0.14%，因货币政策信号分歧和财政担忧对该货币对施加压力。尽管欧洲央行（ECB）按预期维持利率不变，并将2025年欧元区GDP增长预期从1.2%上调至1.4%，但官员随后表示，本轮降息可能已基本结束。

欧洲央行将存款便利利率维持在2.00%，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德描述欧元区经济“具有韧性”——此番言论最初支撑了EUR/USD，但不足以抵御其他阻力。

德国宣布计划明年将联邦债务发行规模提高近20%，达到创纪录的5120亿欧元($601 billion)，显示财政压力不断增加，成为欧元区情绪的持续拖累。

日元在BOJ加息预期下走强

美元/日元下跌-0.08%，日元在美元走软和美国国债收益率下降的背景下走强，降低了美元计价资产的收益优势。市场预计，日本银行在周五的政策会议上加息25个基点的概率为96%，为日元提供结构性支撑。

然而，日本财政压力依然存在——据报道，政府考虑在2026财年预算超过120万亿日元($775 billion)，限制了日元的升值空间。

贵金属在鹰派央行评论下承压

周四，贵金属价格回落，股市的强势减少了其作为避险资产的吸引力。2月COMEX黄金收盘下跌-9.40(-0.21%)，3月COMEX白银下跌-1.682(-2.51%)。

包括欧洲央行行长拉加德和英格兰银行行长贝利在内的央行官员发表鹰派言论，指出进一步降息的门槛已升高，抑制了黄金和白银作为宽松货币条件下受益资产的需求。

但基础支撑依然强劲。央行持续买入黄金——中国人民银行在11月将储备增加了30,000吨，达到7410万盎司，连续第十三个月增持。据世界黄金协会数据显示，第三季度全球央行购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。

白银因库存紧张而获得支撑，11月21日上海期货交易所仓储量降至519,000公斤，为十年来最低水平。自10月中旬创纪录高点回落后，白银ETF持仓在周二反弹至近3.5年高点，显示需求重新升温。

特朗普的联储主席信号带来长期不确定性

一层不确定性仍在影响美元前景：特朗普总统表示，他将在2026年初宣布下一任美联储主席人选。市场分析认为，国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最有可能的人选，被认为比现任领导层更倾向于货币宽松。这一鸽派的联储管理预期限制了美元的升值空间，并支撑了对低实际收益率敏感的资产价格。

结论

周四的市场表现反映了软经济数据偏向降息与央行试图维持政策纪律之间的持续紧张。尽管就业救济申请数据优于预期，但美元未能维持涨势，凸显美联储宽松预期已深度融入市场定价——美元走向在2026年前仍充满不确定性。