Opendoor 股票在2025年飙升320%：零售狂热还是真正的转机？

没有人预料到的爆发性反弹

Opendoor Technologies的股价在2025年6月跌至0.51美元的谷底，但剧情反转——到年底，已攀升至6.70美元。这仅仅六个月内爆发了320%。但别被迷惑：这不是一个公司业务突然改善的故事，而是散户交易者利用社交媒体推动一只被打压的股票的故事。

今年开始，OPEN的交易价格为1.59美元。随后迎来血洗，然后是Reddit推动的复苏。现在大家都在问：这只火箭会继续升入2026年，还是这是崩盘前的平静？

为什么房地产市场是Opendoor模式的坟场

根本问题在于：Opendoor的整个商业模式依赖一件事——能够低价买入房产，并快速转手获利。听起来很简单。实际上却是雷区。

当你在出售你最大的资产(你的房子)时，你希望拿到最大的钱。传统中介可能需要几个月，但能帮你拿到市场价。而Opendoor则承诺速度。填写表格，几天内获得现金报价，两周内完成交易。问题在于？公司赚取的差价就是它的利润。

在牛市中，这一切运作得很好。但当房价下跌时，这就是灾难。

目前美国房地产市场基本冻结。卖家远远多于买家——十月，待售房屋比有意购买的买家多出528,769套，创纪录的差距。在经济不确定和就业增长疲软的情况下，买家被挡在门外，Opendoor正陷入库存风险。

这正是竞争对手已经退出的原因。 Zillow在2021年繁荣时期尝试了这个游戏，但仍亏损惨重，差点让公司面临生存危机。Redfin也放弃了这个模式。然而，Opendoor仍在坚持。

财务亏损仍在继续

数字讲述了真实的故事。2025年第三季度收入同比暴跌33%，至$915 百万。公司仅售出2,568套房，比之前大幅减少。库存减半至3,139套房，因为管理层害怕在市场低迷时持有过多房产。

但最关键的数字是：仅在第三季度，Opendoor就亏损了$90 百万，按GAAP计算。截至第三季度，今年的累计亏损达到$204 百万。最令人难堪的是？**公司在每售出一套房时都在亏钱。**其毛利率实际上比去年更差，而不是更好。

管理层不断强调规模扩大能解决问题——多卖房，分摊固定成本，盈利就会到来。但一旦操作失误——在市场崩盘时持有库存——数学就会变成死亡螺旋。

新CEO和他的AI赌注

九月，Opendoor任命新CEO：Kaz Nejatian，曾在Shopify和Meta Platforms任职。他押注人工智能可以缩短交易时间，减少Opendoor对市场波动的暴露。

更长远的愿景是：建立一个买卖双方直接交易的市场，完全剔除Opendoor的直接购买业务。这理论上可以创造持续的收入流，减少公司对房东角色的依赖。

这是一个引人入胜的转型，但也是一场绝望的尝试。当前的业务模式行不通。新业务仍处于蓝图阶段。

2026年会怎样？利率的顺风可能救不了它

自2024年9月以来，美联储已六次降息。理论上，利率降低应能刺激房市需求。看多Opendoor的投资者也在期待这一点。

但问题是：即使在2021年房市繁荣期间，联邦基金利率接近0.1%，Opendoor仍亏损。 有利条件并没有拯救它。为什么现在会拯救它？

行业内两大巨头已经得出结论：这场游戏赢不了。这绝非巧合。

2026年的预测：历史重演

散户驱动的股市狂热有一套剧本。还记得GameStop？AMC？它们在社交媒体的炒作下暴涨，脱离了任何基本面，随后崩盘，散户投资者蒙受巨大损失。

Opendoor似乎是这个故事的下一个章节。股价在投机推动下上涨了320%，而非业务的实际进展。基础业务仍然破碎。管理层仍在寻找救命稻草。房地产市场依然充满敌意。

除非在2026年发生结构性变化——而且变化剧烈——否则这只股票可能会全部收回涨幅，甚至更多。对于考虑在新的一年投资Opendoor的投资者来说，风险与回报的比例看起来是不对称的，而且对你不利。