2026年固定收益机会：杠杆债券基金有望实现两位数收益率，最高达14.9%

债券市场正为2026年的重大转折点做准备。随着美联储暗示将转向降息，持有杠杆债务基金的投资者有望在有利的利率环境中获益。新一届政府已明确表示，降低借款成本是优先事项，为以债券为重点的策略提供了顺风。

降息催化剂

美联储主席鲍威尔已在2024年之前实施了两次降息，预计还会有更多降息。美联储领导层的过渡——凯文·哈塞特和凯文·沃什在下一任主席候选人名单上——强化了市场对持续货币宽松的预期。这两位候选人都公开承诺支持降低借款成本，无论谁接任领导职位，额外降息几乎是不可避免的。

对于债券投资者来说，这一转变具有深远影响。利率下降降低了再融资成本，扩大了收益率差，尤其是对于利用杠杆放大回报的基金。

杠杆在降息环境中放大回报的方式

许多机构债券管理人，包括PIMCO和DoubleLine，在其封闭式基金结构中使用杠杆。这些基金以当前利率借款，购买更多债券，从而放大收益和成本。在2023-2024年的高利率时期，这种杠杆成为阻力——基金支付了较高的借款成本，而持有的固定收益组合收益较低。

在利率下降的情景中，动态完全逆转。随着借款成本从目前的5-6%下降到3-4% (，杠杆基金的保证金立即扩大。融资成本与投资组合收益之间的差距扩大，推动回报上升。

PIMCO的双重策略：通过杠杆实现最大收益

**PIMCO Dynamic Income )PDI(**代表面向收益导向投资者的最激进配置。该基金采用32%的杠杆，目前收益率为14.9%——对于寻求最大固定收益收入的投资者来说，是一个具有吸引力的入场点。PDI在主要债券封闭式基金中拥有最高的派息，反映出其在信用敏感证券上的激进布局和大量使用金融杠杆。

该基金的年轻对应产品**PIMCO Dynamic Income Opportunities )PDO(**则采取略微温和的策略，杠杆为35%，收益率为11%。在近期高利率环境中，这两个基金表现不佳，但随着利率下降和借款成本收缩，它们有望实现显著反弹。

DoubleLine在新兴市场的机会策略

由杰弗里·冈德拉克管理的**DoubleLine Income Solutions )DSL(**采取不同策略，专注于新兴市场债务中的价值机会。该基金收益为11.7%，保持较为保守的22%的杠杆比例。DSL的布局受益于两个同时发生的趋势：美元走弱（通常伴随降息）)以及新兴市场资产在近期抛售压力后恢复(。

寻求更谨慎DoubleLine敞口的投资者，可以考虑DoubleLine Yield Opportunities Fund )DLY(，其收益率为9.6%，杠杆仅为15%，适合优先考虑资本保值和收入增长的投资者。

通过全球债券实现货币多元化

**AllianceBernstein Global High Income )AWF(**提供了直接反映利率下降与货币变动关系的敞口。随着美联储降息，美元通常走软，外币计价的债券收入在兑换回美元时价值更高。该基金收益为7.3%，在全球利率仍高于美国利率的环境中，享受这一自然的货币对冲优势。

市政债券的替代方案：税收优惠杠杆

**Nuveen Municipal Credit Income )NZF(**在一个特殊的固定收益类别中运作，杠杆机制尤为高效。市政债券享有联邦税收豁免，结合杠杆后，提供了具有吸引力的税后回报。NZF采用41%的杠杆——在该类别中最高——收益为7.5%的免税收益。

对于处于最高联邦税率阶层的高净值投资者，这7.5%的免税收入在应税等价计算中大约相当于12.6%。当降息推动市政债券收益率上升)（反向(），基金的杠杆将放大对股东的收益。

未来展望

从机构级债券管理人那里获得的收益率范围为7.3%至14.9%，传统的股票增长策略已不再占据风险回报的主导地位。借助借款成本下降、信用利差扩大和货币有利因素的多重推动，杠杆固定收益基金迎来了多重顺风。

从高利率环境向宽松政策的转变并不需要完美的市场时机。锁定当前收益率，同时布局以从利率压缩和利差收窄中实现资本升值，满足可持续退休收入的核心需求。随着政策逐步转向货币宽松，经过策略性选择的债券基金为依赖电子表格的退休规划提供了具有吸引力的替代方案。