降雨模式重塑全球咖啡估值，市场重新调整

咖啡期货本周经历了剧烈调整，3月阿拉比卡下跌2.34%，1月罗布斯塔下跌2.13%，延续了上周的下行势头。阿拉比卡价格跌至三周最低点，而罗布斯塔则测试了四个月的底部。这次抛售的主要推动力直接源于主要产区的天气变化，气象机构的降雨报价现已成为短期价格发现的核心依据。

天气数据超越传统预报

巴西的咖啡产区获得了气象学家所定义的“强烈且持续的降雨”，这一转变从根本上改变了供应前景的计算。米纳斯吉拉斯州，巴西阿拉比卡产量的主要产地，在截至12月12日的一周内累计降水量为79.8毫米，达到历史平均水平的155%。这种充沛的水分有效缓解了早期关于作物压力的担忧，市场情绪几乎一夜之间从供应紧张转向供应充裕。天气预报和降雨报价已成为在其他数据丰富的交易时段中的主要价格推动因素。

供应预期重新上调

巴西的作物预测机构Conab将2025年的产量预估提高了2.4%，现目标为5654万袋，而此前9月的预估为5520万袋。同时，越南的出口势头持续加快，11月咖啡出口同比增长39%，达到88,000公吨。1月至11月的累计出口同比增长14.8%，达到139.8万吨。越南2025/26年度的产量预计将达到3100万袋，创四年新高，得益于有利的气候条件和罗布斯塔种植的扩大。

库存动态呈现混合信号

尽管ICE阿拉比卡库存在11月触及的1.75年低点后，于12月5日回升至426,523袋，但罗布斯塔库存则压缩至11.5个月的低点——4,012批。这一零散的库存格局表明，市场韧性在不同咖啡品种间面临不均衡的压力。罗布斯塔供应收紧与阿拉比卡供应增加之间的矛盾，反映出各自的生产轨迹不同，塑造了各自市场的基本面前景。

全球贸易流动凸显供应压力

在关税升高期间（8月至10月），美国从巴西的咖啡采购下降了52%，降至983,970袋。即使随后实施关税减免，美国咖啡库存仍然受限，限制了短期需求的弹性。国际咖啡组织报告称，本年度市场的全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明价格下跌尚未带来实质性的需求扩张。

长期产量轨迹指向过剩

美国农业部外国农业服务局预测，2025/26年全球咖啡产量将达到创纪录的178.68百万袋，同比增长2.5%。阿拉比卡产量预计将下降1.7%，至97.022百万袋，而罗布斯塔则增长7.9%，至81.658百万袋。期末库存预计将增加4.9%，达到22.819百万袋，强化了结构性过剩的叙事，持续对全球各合约月份和交割点的估值施加压力。