全球咖啡供应激增导致罗布斯塔和阿拉比卡价格回落

咖啡市场面临日益增长的压力，随着产量预测上升和天气模式有利于作物生长。罗布斯塔咖啡和阿拉比卡品种在过去两周都出现了下跌，3月阿拉比卡下跌-2.00%，1月罗布斯塔下滑-2.13%。这种回调反映出一个根本性的变化：预计全球咖啡供应将在2025/26年前大幅增加，削弱了短期的价格支撑。

供应前景压倒价格支撑

巴西的有利天气条件已成为咖啡价格的双刃剑。米纳斯吉拉斯——巴西主要的阿拉比卡产区——的降雨量达到历史常态的155%，增强了作物前景。巴西的作物机构Conab随后将2025年的咖啡产量预测上调2.4%，至5654万袋。美国农业部外国农业局预测，2025/26年全球咖啡产量将达到创纪录的178.68百万袋，其中罗布斯塔咖啡产量将激增7.9%，达到81.658百万袋。

越南，全球最大的罗布斯塔咖啡生产国，也加剧了这些供应担忧。11月出口同比增长39%，达到88,000吨，而全年咖啡出口增长14.8%，达到1.398百万吨。展望未来，越南2025/26年的咖啡产量预计同比增长6%，达到1.76百万吨——如果天气配合，可能达到四年来的最高水平。

库存水平传递出混合信号

库存动态呈现出矛盾的叙述。ICE阿拉比卡库存已恢复至426,523袋，但仍远低于其长期轨迹。罗布斯塔咖啡仓储量降至11.5个月低点的4,012批，显示短期供应受限。然而，FAS的前瞻性估计显示，2025/26年期末库存将同比增长4.9%，达到22.819百万袋，尽管目前供应紧张，但未来可能对价格产生压力。

区域差异与市场机制

巴西的绿咖啡出口在11月大幅收缩，同比下降27%，至330万袋。这部分具有结构性原因——在关税期间，美国买家减少了52%的巴西咖啡采购。随着关税的放宽，重新激发美国需求的路径仍不确定，考虑到国内库存的限制。

国际咖啡组织报告称，本营销年度全球咖啡出口同比下降0.3%，表明尽管产能充足，但市场正进行轻微的再平衡。随着罗布斯塔咖啡供应扩大和阿拉比卡产量适度收缩(-1.7%预期)，市场参与者正在重新调整仓位，为预计在2025年中期出现的供应拐点做准备。