Tempus AI 股票势头增强，诊断收入同比增长85%

Tempus AI [TEM] 在其业务中展现出令人印象深刻的执行力，2025年第三季度的业绩凸显了诊断需求的加速增长和改善的定价动态。这家生物技术诊断公司季度收入达到3.342亿美元，比去年同期增长84.7%，主要受销量增长和更高的平均报销率推动，从而缩小了竞争差距。

基因组业务驱动增长引擎

基因组板块表现强劲。Tempus AI的基因组收入同比跃升117%，达到2.529亿美元，其中肿瘤和遗传检测领跑。公司处理了217,000个临床检测，比去年增长33%，肿瘤检测收入达到1.395亿美元，遗传检测贡献了1.026亿美元。这种向高价值肿瘤工作的转变是利润率扩大的关键催化剂。

数据与服务板块虽较小，但也在加速增长。该部门增长26.1%，达到8130万美元，Insights子板块增长37.6%，随着数据授权和研究合作的推进。

盈利能力路径逐步显现，尽管GAAP亏损

毛利率的强劲表现预示着运营杠杆的到来。毛利润因销量增加和每次检测的平均售价提升而翻倍，达到2.099亿美元。管理层强调了成本控制和销售团队效率的提升，得益于业务组合整合。

以调整后EBITDA为衡量标准——更能反映运营表现——Tempus AI由去年亏损转为盈利150万美元。然而，GAAP净亏损仍然巨大，达8,000万美元，主要受到非现金费用和整合支出的影响。这一调整后与报告指标之间的差距，是投资者关注实现真正盈利路径时的常见阻力。

报销和监管里程碑推动势头

Tempus AI在定价方面取得了显著进展。季度内平均报销率提升了中两位数的百分点，向与行业领先者的平价迈出了重要一步。

在监管方面，约三分之一的xT CDx体积已进入FDA批准或高级诊断实验室测试路径，公司计划在2026年前将大部分迁移至该路径。xF检测预计在2025年底提交FDA审批，随后是xR检测。微小残留病灶（MRD）覆盖范围随着报销的扩大逐步增加，为未来多年的增长提供了潜力。

数据合作伙伴关系提供长期收入可见性

数据与服务部门在多季度的订单和Compass CRO奖项中逐渐展现出可见性，这些合作通常会随着时间转化为收入。这些多年的数据合作增加了大量的订单，但转化周期较长，短期内对报告收入增长构成阻力，但对未来的产品组合和杠杆作用是利好。

资产负债表上拥有7.643亿美元的现金和有价证券，Tempus AI具备资金支持AI计算、监管申报和商业扩展的实力。管理层预计2025年全年收入约为12.65亿美元，调整后EBITDA约为(百万。

结论：催化剂丰富但存在执行风险的布局

Tempus AI在增长与盈利之间寻求平衡。基因组收入的加速、定价提升和FDA路径的推进提供了多个短期催化剂。然而，投资者应谨慎关注GAAP亏损、数据交易转化的时机以及诊断领域的竞争动态。该股值得保持关注，特别是关注MRD覆盖的扩大、xF的成功监管提交以及2026年前持续的报销动力。