AI投资悖论：为什么巴菲特和伯里在市场押注上完全相反

当两位传奇投资者在同一趋势上采取完全相反的立场时，市场会给予关注。沃伦·巴菲特和迈克尔·布瑞——后者因其对房地产市场的先见之明在《大空头》中被广泛描绘——最近在人工智能暴露方面采取了截然不同的行动。问题不仅仅在于谁能在短期内获利，更在于谁的观点在未来几十年内会被证明是正确的。

背景：两种对立的AI策略

在第三季度，伯克希尔·哈撒韦悄然在Alphabet (NASDAQ: GOOGL/GOOG)中建立了新仓位，标志着巴菲特在经过三年的大量现金储备后正式进入AI热潮。同时，迈克尔·布瑞的Scion资产管理公司提交了13F披露，显示其在英伟达 (NASDAQ: NVDA)和Palantir (NASDAQ: PLTR)中持有看跌期权——基本上是在押注这两家公司。

这种分歧引发了一个根本性的问题：这些投资者是基于不同的时间视角操作，还是其中一方对AI的机会有根本性的误读？

为什么布瑞对AI叙事持警惕态度

布瑞的怀疑主要集中在两个方面。首先，Palantir的估值指标已达到非凡水平。该公司的市销率高达110——即使在成长股标准下也是天文数字。这令人不由得想起互联网泡沫时期，当时估值脱离经济现实，随后发生了灾难性的调整。

更为关键的是，布瑞发现一些主要科技公司存在系统性的会计违规行为。亚马逊、微软、Alphabet和Meta平台——这些公司也是英伟达的最大客户——在折旧AI基础设施资产时采用的时间跨度远超其实际效用。考虑到英伟达的GPU通常只有18到24个月的相关性，布瑞认为这是一场协调一致的会计操作，旨在虚增盈利并合理化持续的硬件采购。

他在11月初提交的对这两家公司的看跌期权已经显示出正收益。截至12月1日，Palantir下跌了19%，英伟达下跌了13%，这表明他的空头策略在短期内具有一定合理性。

巴菲特对成熟赢家的低调自信

奥马哈的先知在过去三年的投资行为讲述了不同的故事。尽管大多数成熟资本都倾向于AI暴露，巴菲特却逆势而行：他积累现金，购买国债，并逐步减持包括苹果在内的传统持仓。这种逆向策略并非悲观，而是耐心的体现。

随后对Alphabet的买入显得有意而为之。与其他“伟大七巨头”成员不同，Alphabet结合了多重优势：相对于增长同行合理的估值、无与伦比的品牌护城河、持续盈利能力，以及真正的AI整合带来的实际成果。谷歌和YouTube已嵌入AI能力，提升用户体验和变现能力。Azure在云服务方面受到Alphabet的竞争加剧，表明这不仅仅是炒作，而是具有实际商业影响。

时间视角：真正的分歧点

这些投资者之间的根本差异可能不在于他们对AI的看法，而在于他们的投资时间线。布瑞的策略——几周内在账面获利——更像是战术性交易。看跌期权在几个月内价格下跌时带来收益，但也存在时间价值衰减和到期风险。

而巴菲特的哲学则不同。他强调在市场周期中持有仓位，利用复利实现数十年的增长，并选择具有持久竞争优势的企业。在观察了三年后才买入Alphabet，巴菲特并非追逐短期热点，而是在确认AI代表一个可以经受经济衰退和叙事转变的长期机遇。

历史经验支持巴菲特的做法。2004年12月17日，Netflix被加入Stock Advisor推荐名单，投资1000美元在几年后增长到58万8530美元。同样，2005年4月15日，英伟达出现在推荐名单中，1000美元的投资升值到110万2885美元。这些回报来自信念和耐心，而非短期波动的时机把握。

结论：短期收益与长期财富

布瑞的空头仓位在估值收缩时可能确实获利。他关于会计政策和估值过剩的分析框架具有一定合理性。然而，战术性仓位的盈利并不能证明AI在市场中的持久性。

巴菲特现在选择买入Alphabet——不是在AI热潮顶峰，也不是在恐慌抛售时，而是在AI被广泛接受的真正主流阶段——传达了一个信号：他相信AI将在多个宏观经济环境中保持相关性。他的业绩表明，这种基于证据的、长远的布局策略，长期来看远胜于短期战术性押注。

这里展现的两种投资理念最终可能以巴菲特的胜利告终，不是因为AI的炒作永远不会修正，而是因为持续的技术趋势会为耐心的投资者创造世代财富，尤其是在那些站在市场领导者位置上的投资者。