巴西阿拉比卡咖啡供应紧张推动3月期货上涨

阿拉比卡咖啡在商品市场中持续受到关注，全球结构性供应挑战逐渐显现。3月合约近期上涨，受到全球最大咖啡生产国的令人担忧的产量数据提振。

巴西面临产量阻力

巴西的咖啡形势为价格带来了复杂的局面。尽管该国作物预测机构Conab将2025年的产量预估提高至5654万袋，比九月的预测增加了2.4%，但近期的出口数据则显示出不同的情况。巴西出口商协会Cecafe透露，11月绿咖啡出口同比暴跌27%，仅为330万袋，表明短期内供应紧张。

气候模式加剧了这些担忧。巴西主要的阿拉比卡咖啡产区米纳斯吉拉斯在12月5日当周降雨仅11毫米，根据Somar Meteorologia的数据，只有历史平均水平的17%。这一关键产区的降水低于正常水平，继续支撑价格底部。

越南罗布斯塔咖啡激增施压市场

越南则呈现相反的动态。该国11月咖啡出口同比激增39%，达到8.8万吨，1月至11月的出口总量攀升14.8%，达到13.98万吨。越南2025/26年的产量前景同样强劲，预计为17.6万吨（(29.4百万袋)），同比增长6%，创下四年新高。越南咖啡与可可协会表示，如果有利天气持续，产量还可能再增加10%。

丰富的罗布斯塔供应持续对1月ICE合约施加下行压力，部分抵消了阿拉比卡的上涨动力。

全球供应平衡

国际咖啡组织报告称，本年度全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1.38658亿袋，尽管地区性变化明显，但整体表现较为稳定。展望未来，美国农业部外贸局预测，2025/26年全球咖啡产量将达到创纪录的178.68百万袋，但趋势分歧：阿拉比卡产量预计下降1.7%，至97.022百万袋，而罗布斯塔则激增7.9%，至81.658百万袋。

FAS的预测显示，巴西2025/26年的产量将微增0.5%，达到6500万袋，而越南的产量将增长6.9%，达到3100万袋。

库存动态支撑阿拉比卡

仓库库存仍对阿拉比卡咖啡价格构成支撑。ICE监控的阿拉比卡库存最近回升至一个月高点的426,523袋，之前在11月20日曾降至1.75年低点的398,645袋。同时，ICE罗布斯塔库存降至11.5个月低点的4,012批，显示出软质品种的供应趋紧。

美国贸易阻力缓解

美国的咖啡采购模式反映了近期关税正常化的影响。在特朗普时期的关税仍在实施的8月至10月，美国对巴西咖啡的采购同比下降52%，至983,970袋。随着关税被取消，美国咖啡库存依然紧张，可能支撑短期内对巴西供应的需求。

监管变革塑造长期前景

欧洲议会于11月26日批准将欧盟森林砍伐法规（EUDR）延迟一年，暂时缓解了供应担忧。这一推迟允许从发生森林砍伐的地区继续进口农产品，确保咖啡供应的可及性。然而，一旦延期到期，森林砍伐标准的最终实施可能重塑供应链。

全球咖啡市场继续在阿拉比卡紧张局势（由巴西天气挑战引发）与美国进口减少、罗布斯塔丰富（由越南预期激增）之间寻求平衡。价格稳定性很可能取决于这些地区动态在2025/26季节中的演变。