The Metals Company (TMC) 股票在美国关键矿产推动下飙升

无人预料的反弹 (但却合情合理)

金属公司 (NASDAQ: TMC) 的股票最近表现相当亮眼。在十月中旬达到峰值后遭遇50%以上的暴跌，TMC在十一月下旬实现了难以忽视的反转。仅在过去一个月，股价就上涨了16%，年度涨幅更是惊人——自年初以来上涨了470%。虽然大多数投资者可能会认为如此爆炸性的涨幅意味着重大的运营突破，但这里的真正故事更偏向政治而非基本面。

为什么华盛顿突然关心海底矿产开采

推动TMC反弹的动力是什么？政策利好。今年四月，白宫发布了一项行政命令，聚焦海上关键矿物和深海资源，理由是“国家安全”。该命令明确要求加快“海底矿产资源的负责任开发”——基本上为TMC的商业模式制定了一份蓝图。

这并非偶然。美国正积极努力减少对中国关键矿物的依赖，这已成为战略优先事项。华盛顿一直在与澳大利亚、日本、泰国和马来西亚等地区盟友缔结供应协议。深海采矿突然成为这一拼图中缺失的一块。

政策可能绕过的监管瓶颈

事情变得有趣的地方在于：TMC曾陷入僵局。公司的深海采矿技术已经验证——他们证明了这一点。但他们一直在等待国际海底管理局 (ISA) 的批准，才能进行商业矿物开采。更复杂的是：ISA 甚至还没有最终确定其商业海底采矿操作的监管规则。这让TMC面临着潜在价值数十亿的资源，却没有合法途径去开采。

白宫的举措改变了局面。由于美国从未批准建立ISA的条约，它理论上可以追求国内利益，而无需依赖该机构的批准。这可能在未来引发政治摩擦，但目前，TMC正探索一条以美国为重点的路径，可能大幅加快商业采矿的时间表。

理性检验

让我们明确一下：TMC目前实际上是什么？一个投机性赌注。公司没有任何商业收入。这次反弹的全部基础是对未来需求和政策支持的预期，而非当前盈利。投资者基本上是在赌博，押注TMC的资源基础最终会随着美国加强对中国的风险缓解措施而转化为供应链的相关性。

这并不意味着这个观点是错的——只是它始终如一地是：对未来发展和政策变动的投机，而非经过验证的商业基本面。