多家机构刚刚公布了一份改变游戏规则的能源展望，极大地惠及沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦

能源行业令人惊讶的长寿

关于全球石油消费时间表，金融界发生了重大转变。高盛的投资分析师最近重新调整了预期，将“石油峰值”时间推迟了五年——现在预计在2040年左右，而非2035年。该行的研究预测，到2024年基准的每日原油消费量将从1.035亿桶上升到2040年的大约1.13亿桶。

是什么推动了这一意外的延长？原因多方面：喷气燃料需求持续增长，由人工智能驱动的数据中心成为耗电大户，以及电动车的普及进展比最初预期的要慢。

行业共识验证了这一前景

从更广泛的角度来看，这一转变具有相当的可信度。高盛本身承认其观点“高于市场共识”，但市场影响力机构似乎越来越趋同。国际能源署（IEA）也延长了其峰值油价的预测，现在预计到2050年为转折点。能源巨头埃克森美孚提供了支持性分析，指出未来25年内电力生产必须增加25%，但即使在遥远的未来，化石燃料仍可能是主要能源。

即使是传统看涨原油的欧佩克，也在7月重申，长期石油需求增长似乎可以无限持续。这些分析观点——从高盛到全球能源机构再到石油行业本身——的汇聚，为延长碳氢化合物需求提供了有力的论据。

直接能源敞口带来的不必要风险

显而易见的结论可能是增加传统石油和天然气股票的持仓。然而，这些证券波动性很大，随着原油价格的变化每日波动，同时也受到供需动态的影响。对于风险意识强的投资者来说，这种固有的不确定性构成了战略难题。

伯克希尔哈撒韦为这一难题提供了优雅的解决方案。该集团兼具多重身份——既是投资基金，又是私募股权公司，还由一家保险子公司支撑，后者带来稳定且无限制的资本流。

伯克希尔的多元能源布局

集团的能源板块敞口涉及多个层面，并非全部对普通观察者一目了然。最明显的是其大量的股权持仓：持有西方石油(2.65亿股，价值超过$11 十亿美元)，以及雪佛龙(1.22亿股，价值近$19 十亿美元)，合计约占其公开交易投资组合的10%。

除了这些可见持仓外，还隐藏着许多在标准披露中常被忽视的子公司。伯克希尔哈撒韦能源涵盖多个天然气管道运营——如科恩河（Kern River）、北方天然气（Northern Natural Gas）和BHE GT&S。此外，公司还运营LiquidPower Specialty Products Inc.，管理Lubrizol(一家发动机油和汽车添加剂制造商)，并拥有Pilot Travel Centers。

这些子公司通过天然气管道运营和非公用事业能源业务，年收入总计超过$1 十亿美元——大约占公司GAAP利润的5%。关键是，管道业务相较于勘探和生产公司，表现出对商品价格波动的相对抗性。

对抗行业波动的战略对冲

这里的架构变得清晰：伯克希尔哈撒韦通过多条收入渠道提供大量能源行业敞口，但管道和服务部分缓冲了纯油气运营商所面临的剧烈价格波动。当原油价格上涨时，直接股权持仓升值；当价格下跌时，管道和服务业务依靠通过量盈利，保持稳定盈利。

还有其他方式——如能源精选行业SPDR基金（Energy Select Sector SPDR Fund）或先锋能源ETF（Vanguard Energy ETF）等行业ETF提供更广泛的多元化。然而，对于寻求集中特定能源敞口同时希望降低下行风险的投资者来说，伯克希尔的结构具有独特优势。

价格方面的注意事项

一个重要的区别在于：高盛预期交易量增长，但价格不会同步上涨。实际上，银行预测未来一年WTI原油价格将降至每桶$53 美元，低于目前约60美元的水平，原因是供应增加。原油价格的下降压缩了钻探利润和炼油利润。

这一现实进一步增强了伯克希尔的吸引力。公司全资拥有的管道和能源相关服务的回报，主要基于交易量和运营效率，而非商品价格杠杆。油需求的延长而价格不升，实际上增强了这些经常性收入来源，相比传统能源股更具优势。

实用的启示

对于在高盛能源展望修正后评估策略的投资者来说，伯克希尔哈撒韦成为进入长期能源敞口的务实切入点。公司成功捕捉行业的结构性利好，同时通过多元化的业务架构和防御性布局过滤掉不必要的波动。这种组合使其成为那些寻求有意义但可控能源行业参与的投资者的一个令人惊喜的简便工具。