为什么特斯拉在2026年在七大巨头股中仍然是最弱的一环

无人愿意承认的估值问题

Magnificent Seven——由Nvidia、Microsoft、Apple、Alphabet、Amazon、Meta Platforms和Tesla组成——目前约占标普500指数总市值的35%。然而，在这个精英圈子中，有一个名字越来越被视为风险：特斯拉 (NASDAQ: TSLA)。目前其市盈率高达2026年预期盈利的178倍，特斯拉的估值已变得与其运营现实严重脱节，几乎完全依赖投机性赌注，而非经过验证的盈利能力。

无人谈及的核心业务下滑

不同于其Magnificent Seven的同行，特斯拉缺乏一个能够持续产生现金流的繁荣核心业务。以下是对比情况：

Microsoft和Alphabet从云基础设施中获得大量利润。Amazon Web Services持续创造现金，为公司的更广泛野心提供资金。Apple依靠iPhone收入和繁荣的服务生态系统保持稳定。Meta Platforms用其庞大的“应用家族”利润引擎抵消Reality Labs的亏损。Nvidia的计算和网络部门表现出色。

特斯拉？其电动车业务正在恶化。在2025年第三季度，汽车收入同比增长仅6%，而运营利润率则骤降至5.8%——低于一年前的10.8%。与此同时，交付量在2025年前半年略有下滑后，温和反弹至7%的增长。能源存储业务仍然太小，无法弥补。

机器人出租车的赌局：潜力虽在，无证据支撑

特斯拉对自动驾驶汽车的押注在智力上令人着迷，但在财务上尚不确定。公司在奥斯汀推出了机器人出租车服务，并扩展到旧金山等特定市场，但仍依赖配备自动驾驶技术的标准Model Y车辆——而非承诺中的Cybercab，后者仍处于开发停滞状态。

更关键的是，大多数监管机构仍要求这些车辆配备人类监控员，这削弱了特斯拉所预期的每英里成本优势。自动驾驶拼车中嵌入的AI挑战，与智能手机或云平台中已被证明能实现规模盈利的AI集成，根本不同。

为什么投资者应等待

特斯拉在电动车领域的领导地位不容否认，但其股票的风险回报比已发生变化。公司在AI和机器人技术上的高投入尚未带来任何回报。Magnificent Seven的其他六个成员都从成熟的业务线中产生可靠盈利——他们可以以强势地位将资本投入未来创新。

特斯拉则在做相反的事情：在投机性项目上烧钱，而其核心业务则在减弱。除非自动驾驶或类人机器人在未来12-24个月内带来变革性成果，否则当前的估值似乎难以辩护。

在2026年，Magnificent Seven中有一些潜力与成熟执行力兼备的更优选择。