Teradyne的AI Surge推动半导体测试部门：反弹能否继续？

Teradyne 正在乘着由其半导体测试业务强劲表现推动的巨大浪潮。在2025年第三季度，半导体测试部门交出了令人印象深刻的业绩，收入同比增长7%，环比增长23%。该业务单元现已占公司总收入的78.8%。主要驱动力是什么？是人工智能基础设施需求的加速增长。

云服务提供商和芯片制造商正在增加对AI系统的投入。这一扩展涵盖了AI芯片、高性能计算加速器、网络解决方案和存储组件。Teradyne的UltraFLEXplus平台已成为关键的推动者，专门设计用于应对下一代AI处理器的严格测试需求——需要精确的电源供应、丰富的引脚配置和高吞吐量的数据传输。

存储器测试：隐藏的增长引擎

存储器测试已成为Teradyne特别有利可图的细分市场。在2025年第三季度，存储器测试收入环比翻倍，达到$128 百万。组成部分显示出明显的AI影响：75%来自DRAM测试，25%来自云存储系统中使用的闪存。这些组件至关重要，因为AI数据中心在DRAM速度和高带宽存储器(HBM)验证，以及对动态随机存取存储器（DRAM）进行严格验证测试以支持计算工作负载方面依赖度极高。

公司对第四季度的指引反映了这种势头。Teradyne预计收入将在$920 百万至$1 十亿之间，得益于计算、存储和网络等多个关键AI基础设施建设领域的持续需求。

测试设备市场竞争压力加剧

尽管基本面强劲，Teradyne仍面临来自成熟竞争对手的激烈竞争。Advantest Corporation 继续扩大其市场份额，借助同样由AI驱动的半导体繁荣。该公司报告2025年第二季度在SoC和存储测试系统方面取得了显著增长，主要受高性能计算处理器和企业级DRAM解决方案复杂性的提升推动。

Cohu 也增强了其竞争优势。该公司最近与一家美国主要半导体制造商签订了Eclipse生产测试平台的合同。Eclipse系统采用T-Core主动热控技术，能够实现高达3kW的热散发和快速温度循环——这些改进直接提升了良品率和测试一致性。这种可扩展的方法吸引了寻求优化测试经济性的集成器件制造商、晶圆厂和外包装配供应商。

估值与市场表现受到关注

Teradyne的股价在过去六个月上涨了137.5%，远远超过更广泛的计算机与科技行业26.3%的涨幅以及电子类杂项产品组24.7%的增长。然而，这一涨势也将估值指标推升至较高水平。

该股的未来12个月市销率为8.68倍，远高于电子类杂项产品行业的6.99倍平均水平。这一溢价表明市场对其乐观的增长预期已被反映在股价中。公司价值评分为D，表明以传统指标衡量的估值吸引力有限。

分析师对2026财年的预期支持短期增长，普遍预估每股收益为3.51美元，较上月略微上调1.44%，并实现9.01%的年度增长。Teradyne维持Zacks排名#2(买入)评级，尽管估值存在担忧，但仍显示出谨慎乐观。

半导体测试行业仍是AI基础设施扩展的重要组成部分，Teradyne的市场地位也反映了这一顺风。然而，竞争加剧和估值偏高需要谨慎关注，以便做出新的资本配置决策。