美联储鹰派转向推动美元飙升，黄金在政策分歧中找到支撑

美元指数 (DXY) 周三上涨+0.65%，达到两周以来的最高水平，主要受利率降息预期剧烈逆转的推动。是什么引发了这一转变？劳工统计局决定取消发布十月就业报告，剥夺了12月FOMC会议前的关键数据，实际上将12月降息的概率从70%大幅削减至仅28%。这一单一公告就重塑了多个资产类别的市场仓位。

美联储会议纪要巩固鹰派论调

真正的重磅消息来自10月28-29日FOMC会议纪要，显示“许多”官员现在支持在2025年剩余时间内维持利率不变。这一鹰派信号在货币和商品市场引发了震荡。交易员重新评估了对美联储降息的预期，市场目前仅将12月9-10日FOMC会议上降息25个基点的概率定为28%。从鸽派到鹰派的预期转变立即推动美元走强，投资者重新定价美国利率相对于其他央行的更高水平。

货币市场：日元暴跌，欧元走软

美元/日元周三上涨+0.95%，日元对美元跌至十个月低点。此次下跌源于日本首相高市早苗的顾问片冈刚志的鸽派评论，他暗示日本银行不太可能在三月之前加息。更添火上浇油的是，片冈提到政府正准备一份约20万亿日元的补充预算($129 billion)以刺激国内需求——远超去年的13.9万亿日元方案。对日本日益沉重的债务负担的担忧进一步施压日元，尽管有一些支持性数据：九月核心机械订单环比激增4.2%，为六个月来最强表现，十年期日本国债收益率达到17年高点1.781%。

欧元/美元下跌-0.46%，至一周半低点，主要受到美元走强的拖累。然而，报告显示特朗普政府一直在与俄罗斯合作制定潜在的乌克兰和平框架后，损失被部分抑制。从结构性角度看，央行之间的分歧支持欧元的中期走势：欧洲央行似乎已基本结束降息，而美联储预计将在2026年前多次降息。当前掉期定价显示12月欧洲央行降息25个基点的概率仅为4%。

贸易数据提振美元，但经济基本面复杂

美国贸易数据为美元提供了额外支撑。8月贸易逆差缩小至-596亿美元，低于7月的-782亿美元，超出预期的-604亿美元。同时，美国MBA抵押贷款申请在截至11月14日的一周内下降-5.2%，其中购房指数下降-2.3%，再融资下降-7.3%。30年期固定抵押贷款的平均利率上升3个基点至6.37%，反映市场对“更高、更长时间”利率预期的转变。

黄金和白银应对政策变动的双重影响

12月COMEX黄金收盘上涨16.30点(+0.40%)，12月COMEX白银上涨0.333(+0.66%)，在一周的重挫后有所回升。Barchart分析指出，贵金属正处于两股力量的夹缝中。一方面，日本央行的鸽派信号和更广泛的货币不确定性继续支撑黄金作为避险资产。央行需求依然强劲：中国央行10月将黄金储备增加至7409万盎司，连续第十二个月增持。全球央行在第三季度购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。

然而，美元的飙升和12月降息预期的减弱对贵金属构成压力。自10月中旬创纪录高点以来，空头平仓压力使价格承压，黄金和白银的ETF持仓都从10月21日创下的三年高点下降。关键的悬念在于：避险需求和地缘政治不确定性是否能抵消美国实际利率上升带来的逆风？

交易者应关注的重点

市场从预期多次降息转变为不降息的变化具有划时代的意义。12月降息概率的42个百分点的剧烈波动，代表了一次重大再定价事件。对于货币交易者来说，如果美联储真正采取持稳政策，美元的强势可能会持续。对于贵金属投资者来说，结果取决于政策分歧和央行购买是否能抵消美元走强和美国利率上升的压力。