光电子革命：Lumentum、Coherent 和 Fabrinet 如何推动人工智能的下一波基础设施浪潮

光互连热潮刚刚开始

半导体行业正面临一个关键的转折点。随着AI模型指数级扩展，数据传输——而非纯计算能力——已成为真正的瓶颈。铜互连已达到其物理和功耗极限，促使行业转向光学解决方案。这一转变正在引发近年来最重要的硬件升级周期之一，而三家公司正处于其核心位置：Lumentum、Coherent Corp 和 Fabrinet。

市场机遇令人震惊。仅光互连市场预计就将从2024年的$16 十亿扩展到2030年的34亿至41亿美元。增长速度更快的硅光子技术，预计将从2025年的$3 十亿攀升至2032年的12亿至16亿美元。数据中心互连支出，作为AI基础设施建设的直接受益者，预计将从2025年的$15 十亿激增至2030年的$26 十亿。这些扩展发生在一个更广泛的半导体周期中，预计到本十年末，行业总收入有望接近$1 万亿。

为什么光学比以往任何时候都更重要

技术优势十分显著。现代光互连在每端口400G、800G和1.6T的速度下运行，数据传输速度远超传统铜线支持的能力。换句话说：GPU通信更高效，训练周期加快，空闲时间大幅减少。这一能力并非理论——随着数据中心向光学优先架构转型，它正变得越来越必要。

三大玩家，光子生态系统中的三种角色

Lumentum 生产关键的光学基础元件：激光器、调制器、光电二极管，以及驱动超高速数据传输的完整光子引擎。公司还涉足消费级3D感应市场，分散收入来源，同时保持以光子技术为核心。当前指标非常强劲——过去60天内盈利预估上升了11.1%，当年利润预期上升了13.1%。收入预计今年增长56%，明年增长31.4%，而盈利预计同比激增163%，随后再增长41.9%。该股被评为Zacks Rank #1 (强烈买入)，市盈率约为44倍，反映出加速增长和公司在光学基础设施转型中日益核心的地位所支撑的溢价估值。

Coherent Corp 生产用于AI数据中心、半导体设备和先进通信的激光器、光学元件和光子模块。其解决方案直接支持高速光互连和封装光学技术——这些技术对AI建设至关重要。近期盈利预估上升了11.4%，明年预期增长5.1%。今年销售增长预计为15.1%，明年为14.5%，盈利预计分别增长44.5%和24.6%。在年初至今上涨93%的基础上，市盈率约为35倍，表现出强劲的动能，同时估值合理，适合支撑十年内最重要的硬件升级周期之一。与Lumentum类似，Coherent也获得了**Zacks Rank #1 (强烈买入)**的评级。

Fabrinet 作为光子和电光元件的制造支柱，专注于为数据中心、电信和半导体客户提供高端装配和封装。公司直接受益于对400G、800G和1.6T光模块需求的增长——基本上是领先光子创新者的量产合作伙伴。当前季度盈利预估上升了8.7%，年初至今预期增长8.6%。今年销售预计增长28.5%，明年为16.9%，盈利预计分别增长30.7%和16.1%。尽管年初至今股价上涨117%，但其市盈率仍约为35倍。该股被评为Zacks Rank #2 (买入)，表现出持续的执行力，过去十五年每年复合盈利增长率达23%。

采纳曲线比大多数人预期的更陡峭

一个常被忽视的关键点：光子技术主题仍处于其主流采纳的早期阶段。除了深耕半导体和网络圈的专家外，很少有投资者充分理解光学技术正变得多么关键。随着华尔街对这一转变的规模和持续时间有了更深入的认识，资金将持续流入光子生态系统。

Lumentum、Coherent 和 Fabrinet 各自提供对这一建设不同层面的敞口——所有这些都得益于预估修正的上升、稳健的增长轨迹和有利的分析师评级。如果AI数据中心继续采用光学优先设计，这些公司有望捕捉一波持续多年的需求浪潮，可能重塑半导体行业格局。

基础设施升级已在进行中。问题不在于它是否会发生，而在于投资者会多快认识到其规模并抓住这次转变的机遇。