欧盟森林砍伐规则推迟，导致市场被可可淹没，需求持续下滑

西非可可农民正准备迎来丰收季节，恰逢全球巧克力消费出现停滞迹象。尽管如此——或者也许正因为如此——欧洲议会本周决定推迟严格的森林砍伐标准的实施整整一年，为来自非洲、印度尼西亚和南美洲高森林砍伐地区的可可进口打开了闸门。

数字非常残酷：全球巧克力制造商的可可加工量比去年同期减少。亚洲第三季度的可可加工量同比暴跌17%，创下九年来最小的第三季度产量，而欧洲的工厂以十年来最慢的速度运转，减少了4.8%的加工量。北美也未能提供任何安慰——尽管报告显示增长了3.2%，分析师将此归因于新数据源，而非真正的需求增强。当零售商追踪实际巧克力销售时，情况变得更加暗淡。据Circana研究，截止到九月初的十三周内，北美巧克力糖果销售比去年同期下降了超过21%。

与此同时，供应端的情况则完全不同。象牙海岸——世界最大的可可生产国——在10月1日至11月23日期间向港口发货618,899公吨，比去年同期下降了3.7%，但这一适度的退缩掩盖了更广泛的供应充裕。行业观察人士指出，西非地区的可可荚数比五年平均水平高出7%，加纳和象牙海岸的天气条件有利于荚果的快速发育和豆子的最佳干燥。

关税政策突然发生变化，当特朗普政府宣布取消对非美国商品（包括可可）征收的10%互惠关税，同时取消对巴西食品进口的40%拟议关税。巴西位列全球十大可可生产国之一，这一举措对供应预期具有特别重要的意义。

3月ICE纽约可可期货周三收盘下跌0.12%，12月ICE伦敦可可下跌0.27%，虽仍高于近期低点，但反映出持续的下行压力。矛盾之处在于：美国港口库存——降至8.5个月低点的170万袋——通常会支撑价格，但疲软的加工需求仍在施加压力。

一个反向因素来自尼日利亚——全球第五大可可生产国。该国可可协会预测2025/26年度产量将同比下降11%，至305,000公吨，而本季预计为344,000公吨。这一关键供应国的产量下降，如果全球需求稳定，可能会为价格提供支撑。

更广泛的背景也很重要：国际可可组织的最新评估显示，2024/25年度全球将出现142,000公吨的盈余——四年来的首次盈余，此前一个季节曾出现创纪录的494,000公吨赤字。该组织估计，2024/25年度产量增长7.8%，达到4.84百万公吨，这一复苏仍在压倒当前主要消费地区的需求萎缩。