苹果中国市场的复苏与iPhone的势头：股价能否支撑其溢价估值？

苹果在大中华区的业务正迎来显著反弹，特别是受到iPhone 17系列强劲需求的推动。据Counterpoint数据显示，10月该地区的销售同比激增37%，这是在2025财年大中华区收入下滑至643.8亿美元（较上一年下降4%）之后的显著转变，尽管大中华区贡献了公司整体净销售的15.5%。

iPhone的主导地位支撑苹果的收入引擎

iPhone仍然是苹果商业模式的基石。在2025财年，iPhone的销售额达到2095.9亿美元，占公司总收入4161.6亿美元的近一半，同比增长4.2%。这一表现较2024年的停滞增长和2023年的2%收入下降有了明显改善，凸显了iPhone在面对中国制造商和三星的激烈竞争中依然具有韧性。

预计2026财年(Q1)季度的12月季度将实现iPhone销售的两位数同比增长，得益于新推出的Apple Intelligence功能，如实时翻译和视觉智能能力。这些由AI驱动的增强功能被定位为吸引中国市场现有和新客户的关键差异化因素。

除了iPhone，苹果的服务部门和Mac系列产品持续推动业绩增长。苹果报告了大中华区九季度服务收入的历史新高，同时战略性零售扩展——包括在2025财年第四季度新开设的旗舰店——也增强了公司的市场存在感。

在人工智能竞赛中追赶

虽然苹果在智能手机收入方面占据主导地位，但在竞争激烈的AI领域面临巨大挑战。像Alphabet和微软这样的竞争对手通过在其生态系统中积极整合AI，已建立了强大的市场地位。

Alphabet在其搜索和云基础设施中嵌入了AI能力，推出了Gemini Enterprise以巩固其企业客户基础。与此同时，微软的AI业务实现了$13 十亿的年度收入规模——同比增长率达175%。这一扩展得益于大量基础设施投资，包括位于威斯康星州Mount Pleasant的Fairwater数据中心，资本投入超过$7 十亿，成为全球最强大的AI设施之一。

苹果的Apple Intelligence推广虽然具有战略意义，但相比其技术竞争对手的激进AI变现策略，采取了更为审慎的方式。

估值担忧超越短期动能

苹果股价今年迄今已上涨16.5%，落后于更广泛的计算机和科技行业23.8%的涨幅。其未来12个月的市盈率为32.72倍，远高于行业中位数27.66倍，显示出AAPL处于溢价估值水平。

Zacks共识预估2026财年每股收益为8.16美元，比2025财年的7.46美元增长9.38%。2026财年第一季度的盈利预期为每股2.65美元，比去年同期增长10.42%。过去一个月内，这些盈利预期略有上调，全年共识增长3.8%，第一季度增长9.1%。

尽管中国市场的复苏和强劲的iPhone产品线带来了希望，但苹果相对于行业同行的估值溢价，以及在AI创新方面的执行风险，表明在当前价格水平下上涨空间有限。该股的Zacks评级为#3(持有)，反映出投资者的风险与回报平衡。