油市在和平希望与供应现实之间徘徊

能源市场在周五遭遇打击，原油价格在竞争信号中大幅下跌。1月WTI原油收盘下跌1.59%，汽油下跌1.62%，两者均达到4周低点。这一走势反映出复杂的驱动因素：美元走强，达到5.5个月高点；关于俄乌和平谈判的猜测不断增加；以及全球原油过剩正在重塑OPEC的产量策略。

和平谈判不确定性持续施压油价

乌克兰总统泽连斯基关于与美俄和平提议接触的言论最初对原油价格造成压力，但市场很快反转，乌克兰及欧洲盟友拒绝了提议中的关键条款。这种波动突显了地缘政治预期——尤其是关于潜在战争结束的预期——如何在盘中推动油价波动2-3%。交易员显然在关注任何可能重塑冲突局势的和平言论或信号，知道解决方案可能大幅减少俄方制裁和乌克兰对炼油厂基础设施的打击带来的供应中断。

供应端展现不同的故事

尽管和平谈判的头条新闻占据主导，但潜在的供应状况仍然支持市场。OPEC刚将其第三季度展望从预期的40万桶/日赤字调整为50万桶/日盈余，促使战略调整。俄罗斯原油出口骤降至170万桶/日——为三年多来的最低水平——乌克兰成功打击了28个炼油厂，削减了俄罗斯13-20%的炼油能力，出口量最多减少110万桶/日。

对俄罗斯油轮和基础设施的新一轮美国和欧盟制裁持续施压，尽管整体供应过剩，但为油价提供了结构性支撑。

产量动态显示温和复苏潜力

OPEC成员国将在12月增加13.7万桶/日，但随后在2026年第一季度暂停增产，以应对不断出现的过剩局面。OPEC+仍在恢复其2024年220万桶/日的减产措施，尚有120万桶/日待恢复。10月OPEC产量达到了2907万桶/日，为2.5年来最高，但美国原油产量实际上环比下降0.2%，至1383.4万桶/日，低于纪录的1386.2万桶/日。

EIA将2025年美国原油产量预测上调至1359万桶/日，显示对页岩油生产韧性的信心，尽管活跃的油井数仍比2022年12月的峰值627少200多个。

库存疲软与浮式储存激增

美国原油库存比季节平均水平低5%，汽油库存低3.7%，馏分油库存低6.9%，显示出各类产品的去库存压力。同时，停泊油轮上的原油储量达到1.0341亿桶，为2024年6月以来最高，表明交易员在押注市场走向。

地缘政治底线

油价仍受到多重因素的支撑：阿曼湾伊朗油轮扣押事件、美国在委内瑞拉附近可能的军事行动(以及俄方供应的不确定性。IEA预测2026年全球可能出现400万桶/日的过剩，但任何有意义的和平协议达成都可能迅速重置这些预期，若制裁解除，俄罗斯产量恢复正常。

目前，原油价格在地缘政治缓解的希望与结构性过剩的现实之间徘徊——这种紧张局势可能持续，直到任何和平言论转化为实际协议。