突破万亿美元大关：为什么谷歌可能成为下一个——以及之后会发生什么

全球最有价值公司之争经历了剧烈的变动。英伟达震惊市场，成为首个市值突破$4 万亿美元的公司，而苹果随后也加入了这个精英俱乐部。但随着竞争格局的快速演变，哪个科技巨头将赢得下一次突破？

Alphabet的意外飙升

仅仅几个月前，很少有人预料到Alphabet会领跑市场。谷歌母公司市值从2025年春季的不到$2 万亿美元攀升至今天的约3.7万亿美元——现已超过微软的3.5万亿美元估值。这一令人瞩目的势头源于投资者对公司AI能力和技术方向的根本转变。

转折点可以追溯到一场持续十年的挑战：2023年ChatGPT的出现威胁到谷歌的搜索霸主地位。十多年来首次，谷歌的搜索市场份额跌破90%。投资者变得怀疑，尽管Alphabet在AI领域具有先驱传统，但是否能有效抗衡OpenAI的突破性产品。公司早期的Gemini系列未能在众多AI平台中脱颖而出，未能带来实质性突破。

Gemini 3的催化作用

一切在2024年11月Gemini 3推出时发生了变化。升级后的模型拥有更强的推理能力、先进的编码功能和增强的多模态理解——这些特性让分析师纷纷将其与ChatGPT的表现相提并论，甚至认为已超越。这个认知的转变在估值上得到了明显反映：过去一年，Alphabet股价上涨超过60%，从4月低点算起涨幅超过110%。

时间点尤为关键。这些涨幅中大约一半是在10月之后实现的，直接与Gemini 3的推出和积极反响相关。更重要的是，这一表现是在Alphabet保持防御性估值的情况下实现的——其市盈率约为30，在“七巨头”中排名第二，仅次于市盈率28倍的Meta Platforms。

战略性资本投入推动增长

Alphabet在2025年承诺投入910亿至930亿美元的资本支出，成为此次转型的关键因素。公司没有盲目追逐投机项目，而是战略性地将资金再投资于传统业务：增强的AI搜索能力、升级的Google Cloud基础设施（配备多模态AI模型）以及面向开发者的工具。除了软件，Waymo的自动驾驶技术也为未来潜在的收入来源提供了可能，随着技术的成熟。

这种有纪律的资本配置——由充裕的流动性和稳定的自由现金流支撑——展现了管理层对AI变革潜力的坚定信念，同时保持了运营的稳健。

估值作为最后的优势

叙事动力与相对低估的结合，营造出一个极具吸引力的布局。虽然竞争对手的估值反映了其市场主导地位的溢价，Alphabet同时具备：由Gemini 3的市场反响验证的尖端AI实力，以及相较于同样强大的同行的估值折扣。当投资者认识到这种不对称性，持续的资金轮动很可能会继续。

超越$4 万亿美元：未来何去何从

$4 万亿美元的门槛已从难以逾越变成了一个里程碑。随着Alphabet展现出实现这一里程碑的催化剂——技术验证、战略再投资、估值效率和市场叙事的契合——人们的关注必然会转向下一步。

一旦Alphabet突破$4 万亿美元，接下来的竞争格局将围绕哪个公司能在日益激烈的AI竞争中维持最高估值。投资者不应只问哪个公司能达到$4 万亿美元，而应思考哪些公司能在科技领导权日益集中于成熟的AI领军企业中，争夺全球最有价值公司的头衔。

Alphabet的布局显示，它不仅有望突破$4 万亿美元，还可能与苹果、英伟达等公司争夺最高估值——这将是其九个月前所处位置的戏剧性逆转。