三方AI交易重塑云计算竞争——而英伟达可能才是真正的赢家

当Anthropic在11月18日宣布与微软和英伟达的合作伙伴关系时，人工智能领域发生了根本性的变化，这一变化更有利于芯片制造商而非云服务提供商。以下是为什么这笔数十亿美元的合作对理解人工智能基础设施的下一阶段至关重要的原因。

理解三部分投资

这笔交易的结构值得拆解。微软承诺向这家人工智能研究公司投资$5 亿美元，而英伟达也投入了$10 亿美元。更为重要的是，Anthropic——估值超过$180 亿美元——购买了高达$30 亿美元的Azure计算能力，并拥有最多额外1吉瓦计算能力的选择权。这一安排使英伟达的Blackwell和Rubin半导体成为Anthropic的Claude大型语言模型运营的核心，而微软的云平台则提供基础设施支撑。

竞争动态的博弈

这不仅仅是简单的合作关系——更是一场战略布局的战斗。由前OpenAI高管创立、以优先考虑AI安全和研究透明度著称的Anthropic，正将Claude推向“前三大”云服务提供商：微软Azure、亚马逊Web服务和谷歌云。这一分布策略意义重大，因为它表明没有单一云提供商可以垄断前沿AI模型。

微软的情况则更为复杂。该公司已持有OpenAI 27%的股份，并在该关系中投资了$135 亿美元，但近期的重组交易赋予OpenAI更大的运营自主权。现在，微软同时押注Anthropic，作为对抗OpenAI市场主导地位的对冲。如果Anthropic的Claude开始从ChatGPT中夺取大量市场份额，微软在OpenAI上的巨额投资可能会受到压力。

英伟达则没有类似的冲突。OpenAI和Anthropic都依赖其GPU进行模型训练和部署。随着这两大AI领军企业的竞争加剧和规模扩大，对英伟达处理器的需求不仅没有减少，反而在增加。无论客户最终选择ChatGPT还是Claude，他们都需要更多的芯片。

云基础设施的重要性(以及为何它并不足够重要)

Anthropic通过在Azure及类似平台上的标准化操作，保持了“头在云中”的状态，但真正的价值在于硅片供应商。Azure获得了一个有声望的租户和来自$30 亿美元计算采购的保证收入，但这也凸显了云基础设施已变得商品化。理论上，Anthropic明天就可以迁移工作负载或进一步分散，而不会从根本上扰乱其业务。

而英伟达的半导体则不同。没有规模相当的替代品。AI基础设施堆栈需要专业的GPU，而英伟达仍然是主导者。随着Anthropic扩大Claude的能力，它将需要更多的处理能力、更多的内存，以及更多的英伟达硬件——不仅仅是更多的云存储。

未来的投资论点

虽然微软获得了重要的合作伙伴关系，英伟达巩固了其在AI基础设施中的基础地位，但股市的疑问仍然存在：这次公告中，哪个公司受益最大？微软获得了对抗其在OpenAI投资风险的竞争平衡点，并锁定了一个重要客户。而英伟达则获得了更持久的确认——无论哪个AI公司赢得大型语言模型的竞争，对其芯片的需求都将保持难以满足。

两者都是具有强大地位的优质企业。但就从今天的公告中获得的直接利益而言，英伟达作为不可或缺的基础设施层，其潜在上行空间比微软的云收入更具持久性，尽管微软的云业务规模庞大。