比特币时代，低交易率即将到来

表面上，今年比特币似乎波动不断。但如果拉长时间框架观察，就会发现价格实际上并没有走远。从年初到现在，BTC 甚至下跌了大约5%，远逊于其他主要资产。值得注意的是，市场不再像以前那样出现“直线式”崩盘，而是逐步缓慢下跌，一步步进行。这一变化并非偶然，而是源于谁在真正主导市场。

从高端交易市场到长期持有市场 以前，比特币主要由散户投资者和短期交易资金驱动，买卖比例非常高。但现在，核心角色正逐渐转向大型机构——这些机构的交易频率较低，买卖不频繁，更倾向于长期持有。

听起来更“稳定”一些，但其负面影响是：当买卖力量不再活跃，价格吸收卖压的能力变弱。为了完成交易，市场不得不寻找更低的价格。结果，比特币的价格并没有大幅下跌，而是“逐步滑落”。

持有结构正在变化 就参与人数而言，散户投资者仍占绝对多数。大约98%的持有者甚至无法拥有1个BTC。

然而，从资金流角度来看，机构和ETF的影响力日益增强——而他们的趋势非常明确：长期积累。

在上半年，市场表现出明显的分化： 超大型机构不断买入，帮助市场保持相对稳定。 中等规模的机构(持有100–1000 BTC)也在持续积累。 相反，小型鲸鱼和散户投资者则不断卖出。

当下半年价格逐渐走弱，散户投资者的心态大幅下降，许多人退出市场，导致流动性逐步降低。

比特币离场——重要信号被忽视 一个关键变化是：交易所上的BTC数量持续减少。币被提取到个人钱包或长期存储，显示买家不是为了短线炒作，而是有意长期持有。

这非常重要，因为它意味着：市场上可交易的BTC数量可能越来越少。

结合价格波动来看，几乎每次下跌都伴随着流通供应的减少。这表明有人在卖出，但卖得非常有纪律：既制造价格压力，又逐步退出。在下跌阶段，散户无法吸收卖压，只剩中型机构在不同价格区间买入——他们买入是为了资产配置，而不是为了推高价格。

结果是：一边持续卖出，一边缓慢买入，价格只会不断寻找“可卖出”的更低水平。

这个周期的本质是什么？ 这个周期的本质是：比特币从高频交易者手中逐步转移到长期持有者手中，低频交易者。随着市场整体交易比例下降，比特币不再像以前那样“快速运行”，价格也难以出现强烈反弹。

比特币何时才能真正反弹？ 答案不复杂： 长期持有者完全停止卖出——也就是说，供应转移的过程结束。 交易比例中等偏高的资金流重新回归——这不是散户投资者一时的情绪，而是一轮新的资金准备积极交易。

当交易比例重新上升，比特币的价格才真正有动力迈入一个新阶段。而目前，市场更像是在为那个时刻打基础，而不是立即开启一轮强劲上涨。