动物能击败华尔街吗？关于猴子交易中随机性的惊人真相

当重大体育赛事到来时，意想不到的预测者会出现——不仅仅是分析师，还有动物。2010年世界杯上，章鱼保罗成功预测了八场比赛，激发了一种奇特的现象：如果动物可以预测体育比赛，为什么不可以预测股票？这个充满趣味的问题引发了对随机选择是否能超越专业投资专业知识的深入探讨，也揭示了市场效率和交易中的运气所带来的不舒服的真相。

奥兰多猫：当猫科动物超越分析师

2013年，《伦敦观察家》进行了一项非常规实验。他们让一只猫奥兰多与专业股票选手和大学生在一场结构化比赛中一较高下。每位参与者获得5000英镑，用于投资五家富时指数成分股公司，并可以每季度进行交易。

方法完全不同。专业人士运用了数十年的积累知识和复杂的分析框架。而奥兰多则通过将他最喜欢的玩具老鼠扔到一个编号的格子上来选择股票，每个格子代表不同的公司。

结果颠覆了传统智慧：奥兰多实现了4.2%的回报，到年底累计约5500英镑。专业投资者？他们的收益大约是5200英镑——被一只猫的随机选择击败了。

猴子交易：经验基础

动物做出明智投资决策的概念并不新鲜。它可以追溯到Burton Malkiel在1973年发表的开创性著作《漫步华尔街》。Malkiel提出了一个具有挑衅性假设：“一只蒙着眼睛、用飞镖投掷报纸金融版的猴子，也能选择出与专家精心挑选的投资组合一样好的组合。”

这个理论表明，持续击败市场极其困难，普通专业人士也难以定期实现。

###渡鸦案例研究(1999)

历史提供了一个令人瞩目的测试案例。1999年，一只名叫渡鸦的黑猩猩——在《宝贝：城市里的猪》中为观众所熟知——参加了一项互联网股票选择实验。她用十支飞镖投向显示有133家互联网相关公司的板子。

结果令人震惊：渡鸦的表现超过了6000多位专业科技和互联网基金经理，获得了213%的回报。MarketWatch.com以“猴子‘99’冠军！让华尔街变成猴子戏法”为标题报道了她的胜利。她的表现如此令人印象深刻，以至于金融分析师创造了“Monkeydex”——追踪她选择的指数。

然而，2000年的互联网泡沫破裂暴露了她策略的脆弱性。当市场收缩时，渡鸦的投资组合急剧恶化。一位金融专业人士的观察变得非常有预见性：“任何用飞镖的猴子在牛市中都可能赚钱。”

###其他著名动物投资者

俄罗斯也出现过自己的猴子交易现象，一只马戏团的黑猩猩Lusha的投资组合表现优于94%的俄罗斯共同基金。

也许最具持续性的，是来自芝加哥太阳时报的巴西肉桂环尾卷尾猴Adam Monk，他在猴子交易中展现了持久性。2003年至2006年，他用红色笔圈出报纸上的股票，连续四年跑赢市场指数。2008年，当大多数基金经理亏损超过35%时，他的投资组合只下降了14%。

理解悖论：为什么随机选择会成功？

Research Affiliates进行的模拟验证了随机股票选择经常优于市场指数。他们的分析发现了一个关键因素：随机性在统计上偏向于较小的公司，而这些公司历来表现优于大型公司。

这一现象揭示了一个令人不舒服的市场现实：短期投资表现中包含大量的运气成分。无论是用飞镖、猫的玩具老鼠，还是传统分析，运气在以月或年为单位衡量的结果中扮演着举足轻重的角色。

Motley Fool的创始人Tom Gardner提供了关键的观点：有意义的投资评估需要较长的时间框架。无论是奥兰多还是经验丰富的专业人士，一年的数据都只能揭示极少的真相。将一只猫与沃伦·巴菲特的查理·芒格在十年间进行比较，才能最终区分技能与运气。

猴子交易与市场效率的结论

支持猴子交易作为一种可行策略的证据强调了Malkiel的核心论点：专业投资者难以持续击败市场。动物选择实验表明，随机性，尤其是在偶然偏向小盘股时，可以产生与专业管理相当甚至超越的回报。

然而，这一见解不应让个人股票研究气馁。相反，它强调在短期内超越市场的表现往往反映的是运气而非专业。关于投资技能的有意义结论——无论是人类还是灵长类动物——只有在经过较长时间的观察后才能得出，在这个过程中，系统性决策才能与随机运气区分开来。