越南咖啡豆为何在全球供应紧缩中备受关注，价格飙升

Robusta coffee futures surged to a two-week high today, climbing 107 points (+2.37%), while March arabica contracts edged up 2.15% as market participants react to tightening global supply dynamics. The price momentum reflects a confluence of factors reshaping the coffee futures landscape, with Vietnamese coffee beans emerging as a critical variable in the equation.

越南天气危机加剧供应担忧

越南达克拉克省——该国咖啡产区——的暴雨已扰乱收割作业并引发作物损害担忧。越南咖啡豆出口已在十月前同比加快13.4%，达到131万吨，但额外降雨的预报威胁到短期供应流的复杂化。矛盾之处在于：天气扰动虽然收紧库存，但越南2025/26年的产量前景仍然强劲，预计为176万吨，同比增长潜在增长6%，创四年新高。

巴西关税压力与产量调整

周三咖啡价格下跌反映了预期中的巴西降雨——通常有利于作物生长，但对短期价格构成压力。然而，结构性故事集中在关税上。特朗普政府对巴西咖啡进口征收40%的关税，导致美国从2023年8月至10月对巴西豆的采购比去年同期暴跌52%，仅进口了983,970袋。

这一贸易摩擦已引发ICE库存的减少。阿拉比卡库存降至1.75年低点的396,513袋；罗布斯塔库存降至四个月低点的5,640批。美国进口商正积极避免签订新的巴西咖啡合同，有效限制供应给美国烘焙商，而后者大约从巴西采购三分之一的未烘焙咖啡。

Conab九月的2025年巴西阿拉比卡产量预估为3520万袋，比五月的预测下调4.9%，显示出除天气外的产量压力。

全球产量增长掩盖结构性紧张

USDA预测2025/26年度全球咖啡产量将达到1.7868亿袋，同比增长2.5%，其中罗布斯塔产量将增长7.9%，达到8165.8万袋。越南，作为全球最大罗布斯塔生产国，占据了这一预期增长的主要部分。然而，国际咖啡组织报告显示，本年度全球咖啡出口同比下降0.3%，至138.658百万袋——表明产量上升可能难以轻易抵消需求和物流中断。

库存压缩策略

ICE监控的库存已大幅收缩，表明当前期货价格尚未完全实现供需平衡。2025/26年的期末库存预计将温和增长至2281.9万袋，而2024/25年为2175.2万袋——改善有限，难以解决短期紧张局势，尤其是在关税导致美国进口从巴西转向其他供应商的背景下，而越南咖啡豆仍是主要替代品。

市场对阿拉比卡的空头回补，反映出对美元走弱的信心，认为供应动态将在整个季节中维持结构性价格底线。