两大消费巨头的十字路口：分析百事可乐和天鹅绒品牌的市场复苏

关键要点

• 过去两年，百事可乐和康斯特拉斯品牌的表现明显落后于标普500指数
• 百事可乐面临激进投资者推动的运营重组压力
• 康斯特拉斯品牌正面临消费者饮用偏好根本性转变
• 两家公司都需要采取不同的扭亏策略以重获投资者信心

百事可乐的激进投资者驱动转型议程

百事可乐近期的表现显示出公司在产品组合膨胀和竞争压力下的困境。这家以Frito-Lay和桂格食品等品牌闻名的零食和饮料巨头，其有机销售增长显著放缓。虽然其饮料部门保持稳定，但其包装食品部门遇到重大阻力，包括桂格食品的产品召回问题以及拉丁美洲和中国消费者需求减弱。

针对2025年展望不佳——(低单数字有机销售增长，盈利持平)，激进投资者Elliot Management收购了公司$4 十亿美元的股份，并推动激进重组。他们的提议包括削减20%的产品组合以集中于旗舰品牌，通过工厂整合和裁员实施激进的成本削减，以及可能借鉴可口可乐的轻资产制造模式，通过第三方装瓶商生产。

2025年，分析师预计公司收入仅增长2%，调整后每股收益持平。然而，如果公司执行这些重组措施，2026年可能实现显著改善，预计收入增长4%，每股收益增长5%。在当前估值约$150 每股(大约18倍的未来收益)，股票的股息率为3.8%，表现尚可，但投资者情绪可能会保持谨慎，直到这些转型措施取得实质性成果。

康斯特拉斯品牌：啤酒业务压力山大

康斯特拉斯品牌运营着超过100个酒精饮料品牌，其啤酒部门以Corona、Modelo和Pacifico为核心。其高端细分市场包括如Casa Noble龙舌兰和Kim Crawford葡萄酒等知名烈酒。然而，公司正面临人口结构调整危机，威胁其核心收入基础。

年轻的美国消费者饮酒量明显少于前几代人，根本挑战了啤酒类别的增长轨迹。同时，传统上占康斯特拉斯品牌啤酒销售大约一半的西班牙裔消费者，在宏观经济不确定性和对进口墨西哥产品的关税上升背景下，支出大幅减少，压缩了这些关键进口类别的利润空间。

公司转向硬苏打水和非酒精啤酒替代品的战略未能弥补传统啤酒需求的结构性下降。同时，出售低端葡萄酒和烈酒品牌以专注于高端类别的决定，无意中压缩了整体收入，加剧了销售放缓。2026财年，管理层预计啤酒销售将下降2%-4%，葡萄酒/烈酒的有机收缩率为17%-20%，总有机销售将减少4%-6%。

分析师普遍预测2026财年收入将下降11%，调整后每股收益减少4%，2027财年收入持平，但预计通过成本重组，盈利将实现8%的温和复苏。

以每股$140 十倍未来收益(和2.9%的股息率交易，康斯特拉斯的估值表面上看似偏低。然而，显著的估值扩展面临结构性障碍：投资者需要看到啤酒业务的稳定和特色类别的成功重塑，才能重拾信心。

不同的复苏路径

百事可乐和康斯特拉斯品牌展现出截然不同的企业挑战。百事可乐需要运营纪律——产品组合优化、利润率提升和组织效率提升。这些都是可执行的管理任务，具有明确的时间表。康斯特拉斯品牌则面临更根本的市场变革：其核心啤酒业务必须在不断变化的消费者人口结构中找到新的相关性，同时应对永久改变生产经济的关税压力。

百事可乐由激进投资者推动的路线图为短期价值创造提供了更明确的催化剂。康斯特拉斯品牌的复苏之路则需要更全面的创新和品牌重塑——这类方案的不确定性更高。虽然两只股票目前都处于“等我看看”阶段，需观察实际进展才能激发投资者热情，但它们各自的扭亏策略在范围和成功概率上存在显著差异。