沃伦·巴菲特的$14 十亿资本部署显示，尽管已退出股票市场$24 十亿，但价值仍然存在

两种策略的故事：为什么沃伦·巴菲特同时在卖出和买入

沃伦·巴菲特2025年投资活动中表面上的矛盾，讲述了在当今高昂市场中导航的引人入胜的故事。在今年前九个月，伯克希尔·哈撒韦出售了超过$24 十亿的股票，同时又投入了大约$14 十亿的新投资。这种双重策略远不止简单的买卖平衡——它展示了一种在沃伦看到重大风险但又拒绝完全观望的环境中部署现金的深思熟虑的策略。

减持活动一直没有停止。连续12个季度，伯克希尔一直是股票的净卖家，使得公司的现金储备在2025年第三季度末激增至非凡的$354 十亿。这一积累反映了沃伦·巴菲特对整体市场估值的众所周知的担忧。衡量美国股市总市值与GDP比的巴菲特指标接近225%，沃伦本人曾形容这一水平为“玩火”。与此同时，标普500的市盈率指标也反映出互联网泡沫时期的泡沫状况。

沃伦实际部署资本的三个战略赌注

尽管面临这些逆风，沃伦·巴菲特和伯克希尔的投资团队并未完全放弃机会。他们最近在三个不同领域的$14 十亿配置，展现了一套在高价世界中寻找价值的复杂策略。

最引人注目的是购买了1780万股Alphabet股票，代表大约$4 十亿的资本投入。这一举动让许多观察者感到意外，因为伯克希尔历来避免科技股。这个决定可能反映了沃伦本人或伯克希尔的某位共同投资经理的独立判断。使Alphabet具有吸引力的原因在于：该股上季度的预期市盈率低于20倍，远低于整个AI股票群体和标普500的平均水平。尽管在AI数据中心上投入了大量资本，Alphabet每季度产生数百亿美元的自由现金流——这一组合显然满足了沃伦对质量的标准。

第二个重大投资是97亿美元收购OxyChem，即西方石油的化工子公司。这笔交易展示了沃伦如何在估值恶化时超越传统公开市场进行扩展。通过识别化工行业的系统性低估，伯克希尔谈判以低于行业同行的倍数收购了整个业务。战略上的额外收获是：伯克希尔持有的西方石油优先股年收益率为8%，大约是国债的两倍，而其在西方石油本身的28%股份也有望实现长期收益。

第三组操作涉及增加在日本贸易公司的持仓，包括三菱和三井。这反映了沃伦持续在美国之外寻找有吸引力估值的探索。日本股市，尤其是这两个公司，价格相较于大型美国股票更具吸引力，市净率约为1.5倍。这一举动呼应了查理·芒格长期以来对日本市场价值的坚定信念。

更深层的讯息：2025年价值投资需要付出努力

连接Alphabet、OxyChem和日本贸易公司的哲学线索表面上并不明显。实际上，它揭示了沃伦·巴菲特传达给投资者的核心信息：在当今高价市场中，机会依然存在，但要找到它们就需要超越传统的投资场所。

小盘美国公司、欧洲股票和日本股市的估值都比传统估值角度下的巨头美国股票更具吸引力。权衡之下？这些市场的分析师关注度和媒体报道较少，要求个人投资者进行更为细致的研究。对于那些愿意扩大自己能力圈、进行更深入分析的人来说，即使主要指数已达到高位，获得优异回报的路径依然存在。

沃伦同时持有大量现金，显示出耐心。他的选择性$14 十亿投资信号，传达出一种平衡的策略：既保持充足的弹药以应对特殊机会，又在分析确认市场价格与价值存在明显偏离时稳步部署资本。