Adobe的AI动力加速：恢复迹象的等待结束

Adobe Inc. ADBE 面临重大阻力，过去一年其股价下跌36.3%——远逊于更广泛的计算机和科技行业23.9%的涨幅以及计算机软件行业9.5%的升值。公司的困境源于生成式人工智能领域竞争日益激烈，微软 MSFT、谷歌 GOOGL 和 Salesforce CRM 等竞争对手吸引了投资者的关注。然而，在表面之下，一个引人注目的故事正在浮现。

AI整合推动真正的业务动能

2025财年第三季度的业绩显示，Adobe的人工智能战略正在取得真正的进展。公司的AI驱动的年度经常性收入 (ARR) 已超过 $5 十亿，表明其产品生态系统中的客户采用度更深。更重要的是，新的AI优先产品——Firefly、Acrobat AI助手和用于绩效营销的GenStudio——提前达到了$250 百万ARR的目标里程碑。

Acrobat和Express在商务专业人士和消费者细分市场表现出色，用户增长约为去年同期的25%。Creative Cloud Pro层级需求旺盛，得益于Photoshop、Premiere Pro和Illustrator中的AI增强功能。GenStudio解决方案结合Workfront和AEM Assets，现在的ARR超过$1 十亿，年增长超过25%，企业交易活动 (同比增长60%) 也验证了这一点。

指导预期上调彰显信心

管理层的最新展望描绘了乐观的前景。2025财年的收入现在预计在236.5亿至237亿之间，而2024财年的收入为215.1亿。非GAAP每股收益指引已上调至20.80-20.85美元，之前的范围为20.50-20.70美元。Zacks共识预估收入为236.7亿美元 (增长10.1%)，每股收益为20.77美元 (增长12.8%)，这表明市场开始将Adobe的AI驱动扩张纳入预期。

估值挑战依然存在

然而，复苏不会是线性的。Adobe的价值评分为C，显示估值偏高——市净率为11.31倍，行业平均为10.13倍。竞争壁垒已缩小，微软的Azure AI、谷歌的AI集成搜索和云服务，以及Salesforce的生成式AI扩展，已吸引投资者热情并抢占市场份额。虽然Adobe的AI业务在加速增长，但在绝对规模上仍远不及这些科技巨头。

技术指标也发出警示。Adobe的股价仍低于50日和200日移动平均线，反映出尽管基本面积极，但仍存在持续的卖压。

投资者应了解的事项

对于现有股东，Adobe的AI变现策略提供了持有的理由。对于新入场者，风险收益比仍不理想。公司评级为Zacks Rank #3 (持有)——建议投资者耐心等待，或许比立即买入更为明智。更具吸引力的入场点尚未出现，但AI采用的转折点可能即将到来。