量子计算热潮面临清算：IonQ、Rigetti、D-Wave在2026年前的十字路口

牛市令人震惊。在过去的一年里，Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI)暴涨了545%，而D-Wave Quantum (NYSE: QBTS)上涨了458%，IonQ (NYSE: IONQ)则上涨了43%。Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT)飙升了67%，远远甩开了纳斯达克综合指数19%的温和涨幅。然而，在这股狂热的背后，却隐藏着一个历史反复出现的不安定模式。

万亿幻影

为什么会如此疯狂？数字看起来令人陶醉。分析师预计，到2035年，量子计算的可寻址市场大约为$1 万亿，而波士顿咨询集团估计到2040年，全球潜在经济价值将达到$850 十亿。再加上早期合作伙伴关系——Rigetti与空军的合作、IonQ和Rigetti通过亚马逊 (Braket)和微软 (Azure Quantum)获得云端接入——以及摩根大通的1.5万亿美元、为期10年的安全与韧性计划，预留高达$10 十亿的量子投资资金，你就得到了一个吸引华尔街的故事。

这项技术本身充满潜力。量子计算机可能彻底改变药物研发、加速AI模型训练、甚至变革天气预报。但问题在于：大多数华尔街分析师预计，量子计算机在实用问题解决方面要到本世纪末才能超越经典系统。更令人担忧的是？目前几乎没有证据表明企业在量子投资上已经获得了正向回报。

创新遇到估值现实

这正是Sean Williams和其他市场观察者发出警告的原因。过去30年里，每一次“改变游戏规则”的创新——从互联网到基因测序、纳米技术、3D打印、区块链和元宇宙——都遵循同样的剧本：爆炸性的炒作、不理性的采用预期，然后一旦现实落地，迎来毁灭性的调整。

估值信号正闪烁着红灯。在2000年3月的互联网泡沫破裂之前，互联网股的市销率(P/S)超过30——这是历史证明难以持续的水平。如今，IonQ、Rigetti、D-Wave和Quantum Computing Inc.的市销率都远远高于30。即使向2028年预测，这四家公司仍然处于那个危险区之上。

先发优势崩塌

让投资者保持清醒的是：那七大科技巨头正在开发自己的量子处理器。凭借远超小型纯粹玩家的现金储备，这些巨头可能迅速将目前看似具有防御性的护城河变成商品化的工具。IonQ、Rigetti、D-Wave和Quantum Computing Inc.建立主导地位的窗口正在迅速缩小。

虽然2025年为量子计算纯粹公司带来了丰厚的回报，但2026年可能成为一个转折点。历史不能百分百预测未来，但30年来关于炒作技术的经验教训令人不安：那些追逐梦想的人，往往在剧本翻转的瞬间抵达。