地缘政治紧张局势与市场动荡交汇，拖累原油走低

当你将股市近期的波动与原油的下行轨迹进行对比时，你实际上是在观察全球市场相互关联的卡通版。上周五的能源抛售不仅仅是一个变量的问题——它是一场由相互冲突的信号共同作用的风暴，导致原油在不确定的节拍中起舞。

双重阻力：美元和股市

1月WTI原油期货周五收盘为-0.16 (-0.28%)，而1月RBOB汽油下跌-0.0077 (-0.44%)，后者创下了近4.75年来的最低价。主要原因？美元走强与股市疲软相结合。当股市下跌时，投资者通常担心经济放缓，这自然会抑制能源需求的预期。再加上美元的韧性，你就得到了一个一二击的组合，使原油出口国的利润空间变得更薄——这是油价的看跌局面。

供应过剩的阴影

表面之下隐藏着一个更结构性的问题：全球原油过剩。大宗商品交易商Trafigura本周警告，随着新产能的上线，而能源消费仍然低迷，明年可能出现“超级过剩”局面。这不仅仅是短期的噪音——它正在重塑整个原油的前景。同时，原油裂解价差 (原油价格与成品油之间的利润空间)已降至2.25个月的低点，打击炼油厂的积极采购意愿，进一步施压油价下行。

地缘政治的变数：委内瑞拉和俄罗斯

然而，原油在一些意想不到的地方找到了支撑。美国在周三查封了受制裁的委内瑞拉油轮，且有更多扣押行动在路上，这使得卡拉卡斯的出口物流变得复杂。当运输商对装载委内瑞拉货物变得谨慎时，全球第12大产油国面临着越来越难以维持出口量的局面。

俄乌冲突持续带来波动。在俄罗斯总统普京威胁对协助乌克兰的国家进行报复 (在黑海一系列无人机袭击俄罗斯油轮之后)，原油交易者注意到了。乌克兰对俄罗斯炼油厂的攻击——过去三个月至少28次——严重阻碍了俄罗斯的燃料生产和出口能力。近期的无人机袭击甚至迫使波罗的海油品码头暂停运营。处理哈萨克斯坦每日160万桶原油的里海管道联盟（Caspian Pipeline Consortium）也受到破坏，暂时关闭。美国和欧盟对俄罗斯油气基础设施的新制裁增加了出口限制的层级。

欧佩克+减缓增产

11月30日，欧佩克+重申将暂停产量增加，直至2026年第一季度。此前，该组织宣布12月将增加137,000桶/日的产量，但由于供应过剩的出现，决定在下一季度冻结增产。国际能源署（IEA）预测2026年全球原油过剩将达到400万桶/日，迫使欧佩克+放缓恢复之前的减产措施——仍有120万桶/日的减产尚未恢复。

数据快照：供应动态

11月，欧佩克原油产量下降了10,000桶/日，至2909万桶/日。值得注意的是，欧佩克将第三季度的全球油市平衡从赤字修正为过剩，原因是美国产量超出预期以及欧佩克自身的增产。该组织现在估计第三季度的过剩为50万桶/日，之前预计为-40万桶/日的赤字。美国能源信息署（EIA）将2025年美国原油产量预测上调至1359万桶/日 (此前为1353万桶/日)，而截至12月5日当周，美国原油产量上涨+0.3%，达到1385.3万桶/日——仅比11月初的1386.2万桶/日纪录低点高出一线。

浮式存储指标显示过剩压力持续存在：Vortexa报告，截至12月5日，静止油轮的原油存量下降了7.9%，至1.2123亿桶。同时，EIA的库存数据显示，美国原油库存比季节性五年平均水平低4.3%，汽油低1.8%，馏分油低7.7%。截至12月12日当周，美国活跃油井数增加1个，达到414个，但仍远低于2022年12月的627个峰值。

股市在乐观与悲观之间的卡通式波动继续影响交易者的能源仓位，直到这种情绪稳定之前，原油可能仍会在地缘政治支撑和基本面过剩担忧之间徘徊。