D1 Capital的$358 百万Kilroy Realty押注显示投资者对低迷的沿海办公市场充满信心

大局观：逆势操作中的机构信念

在一项挑战西海岸办公REITs普遍情绪的引人注目举措中，总部位于纽约的D1 Capital Partners大幅增加了对Kilroy Realty Corporation (NYSE:KRC)的持仓，表明即使在商业地产行业多年来面临逆风，成熟的资本仍然识别出具有吸引力的价值。据11月14日披露的SEC文件显示，该对冲基金在2024年第三季度将其Kilroy持仓增加了约660万股。

交易内幕：D1如何构建其$358M 仓位

该基金对Kilroy的整体持仓已增长至大约850万股，市值为3.584亿美元——环比增加2.937亿美元。这一持仓占D1 Capital Partners美国股票总组合的4.1%，对于一个以高增长科技和工业股为主要投资方向的数十亿美元基金来说，这是一个具有意义的配置。

值得注意的是，这一积累的时机。Kilroy的股价在周五收盘为$40.78，过去十二个月仅上涨了1%，而同期标普500指数上涨了13%。对于一个追求另类阿尔法的基金来说，支持表现不佳的资产要么表明其具有非凡的信念，要么是对均值回归的深思熟虑的假设。

Kilroy的运营快照

关键指标：

• 当前股价：$40.78
• 市值：49亿美元
• TTM收入：11亿美元
• TTM净利润：3.221亿美元
• 投资组合规模：约1700万平方英尺
• 重点：西海岸市场的办公和生命科学房地产

为什么D1可能是正确的：新兴的积极信号

当审视Kilroy近期的运营轨迹时，逆势叙事开始获得支持。公司最新季度的财务表现揭示了几个市场常忽视的令人鼓舞的数据点：

财务动能： 尽管收入从去年同期的2.899亿美元略降至2.797亿美元，净利润却大幅跃升至1.562亿美元，而去年为5240万美元——几乎三倍的增长反映了物业层面经济改善和资产处置收益。

租赁活动加速： 季初报告显示租赁差价显著，GAAP租金开始加快。在一个新租约量通常代表稳定的REIT市场中，这些指标提供了基本面改善的证据。

投资组合质量的防御： Kilroy在流动性受限的沿海市场中保持一批优质的办公和生命科学资产。科技、娱乐、生命科学和企业服务公司持续寻求现代化、可持续的工作空间——这是Kilroy所服务的目标人群。

Kilroy在D1投资组合中的排名

根据SEC文件，D1 Capital的前五大持仓显示其偏向成长：

• 纳斯达克：CART — 8.292亿美元 (占AUM的9.5%E0@
• 纳斯达克：APP — 6.013亿美元 )占AUM的6.9%E0@
• 纽约证券交易所：CLH — 5.679亿美元 (占AUM的6.5%E0@
• 纽约证券交易所：RDDT — 4.656亿美元 )占AUM的5.4%E0@
• 纽约证券交易所：FLS — 3.975亿美元 (占AUM的4.6%E0@

在此背景下，Kilroy成为一种战术性偏离：结合实物资产支撑与多年的复苏潜力的“杠铃”持仓。

未解的风险：可能破坏假设的因素

乐观情绪需保持谨慎。西海岸办公市场面临结构性逆风：远程办公普及率升高、向郊区迁移以及资本化率扩张多年来一直压低估值。Kilroy的入住率仍低于疫情前的高点，若进一步疲软，可能需要大规模减值或增资。

此外，利率持续高企或经济衰退可能在入住率恢复之前压缩现金流，可能使基金的时机判断失误。

结论

D1 Capital Partners积极增持价值3.584亿美元的Kilroy Realty股份，展现了其对耐心资本利用房地产市场错位的高度信心。该基金将Kilroy作为组合中的重要4.1%仓位，表明其相信租赁动能、现金流改善以及深度折价的估值将叠加产生可观的股东回报。

对于风险承受能力强、具有多年度投资周期的投资者来说，基金的逆势布局值得认真考虑——尤其是在短期运营改善若能持续的情况下。