## Plug Power的增长引擎：关键市场的电解槽扩展

**推动PLUG飙升的数字背后**

Plug Power Inc. [PLUG](/market-activity/stocks/plug) 近期股价大幅上涨，过去半年内股价上涨了89.5%，远超行业整体的24.6%。目前的预期市盈率为负的5.94倍，行业平均为24.70倍，公司评级为Zacks Rank #3 (持有)。这一估值差距反映了投资者对短期盈利能力挑战的担忧，但其基本业务的增长势头却讲述着不同的故事。

**电解槽收入驱动增长**

推动这一表现的关键因素无疑是电解槽系统。在2025年前九个月，这一产品线实现了61%的同比收入增长，现在占总收入的近四分之一(24.7%)。GenEco质子交换膜(PEM)电解槽系列在全球工业和能源应用中获得了广泛关注，Plug Power在北美、欧洲和澳大利亚部署了超过230兆瓦的产能。

公司的项目动力也支持这一发展轨迹。2025年12月，Plug Power与Hy2gen在Signes的Sunrhyse工厂签署了部署五兆瓦PEM电解槽系统的意向书。这一合作标志着在国际市场建立全面可再生氢生态系统的更广泛合作。同时，11月在荷兰H2 Hollandia项目开始安装，计划于2026年推出太阳能绿色氢气生产。

最引人注目的是，葡萄牙Sines炼油厂（Galp旗下）在10月接收了10兆瓦的GenEco电解槽，成为欧洲最大的PEM氢气基础设施项目。葡萄牙的部署体现了战略扩张，Plug Power已接到十套GenEco电解槽和氢气处理单元的订单，预计2026年初完成。

**竞争格局**

性能对比揭示了市场动态。Bloom Energy Corp. [BE](/market-activity/stocks/be) 报告2025年第三季度收入同比增长57.1%，主要受固体氧化物燃料电池系统和氢气兼容解决方案的推动。相反，Flux Power Holdings, Inc. [FLUX](/market-activity/stocks/flux) 面临挑战，2026财年第一季度收入为1320万美元，同比下降18%，原因包括产品组合变化和地面支持市场的销量减少。

**展望与可持续性**

可再生氢气行业正处于关键时刻。随着电解槽订单的加速和部署管道在多个大陆延伸，Plug Power似乎有望实现持续的收入增长。未来几季度，项目执行速度和国际氢气采用率将成为关键因素。Zacks的2025年盈利预期最近有所下调，表明尽管收入增长，但投资者仍持谨慎态度。