当供应过剩盖过地缘政治威胁：油价周一回调

原油在周一面临重大阻力，市场情绪被供应过剩压力主导，尽管地缘政治紧张局势持续升温，通常会支撑油价。1月原油合约下跌了1.1%，下跌0.62美元，收于每桶56.82美元——与周五的微幅下跌0.3%、价格跌至57.44美元形成鲜明对比。

供应故事压倒一切

令人瞩目的是市场对不同叙事的反应。尽管美国与委内瑞拉的紧张局势升级——财政部在南美海岸扣押了一艘油轮，并推出针对尼古拉斯·马杜罗总统家族的新制裁——交易员们大多对此置之不理。原因何在？市场中持续存在的供应过剩担忧比这些事件通常带来的供应中断溢价更具说服力。这告诉我们当前市场心理的一个重要方面：系统中丰富的原油比潜在的短缺更令人担忧。

地缘政治噪音但无实质冲击

俄罗斯-乌克兰局势为叙事增添了另一层复杂性。乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基最近关于可能放弃加入北约的信号，令一些交易员感到不安，但和平协议的前景——这将缓解供应担忧——比对冲突引发的中断担忧更为重要。甚至委内瑞拉强烈反驳，外交部谴责油轮扣押为“公然盗窃和国际海盗行为”，也未能对油价的结构性供应过剩问题产生足够影响。

数字告诉我们的事

每桶0.62美元的下跌在单独来看并不算剧烈，但反映出市场对供应动态的根本悲观情绪压倒了传统的看涨因素。交易员基本上是在说：地缘政治的调味料虽好，但我们现在手头上的原油太多了。