阿拉比卡和罗布斯塔咖啡市场在供应充足信号下转跌

咖啡期货在近期交易中明显回落，3月阿拉比卡咖啡收盘下跌2.30点 (-0.66%)，1月罗布斯塔咖啡下跌25点 (-0.66%)。在过去的两周内，这两个合约都经历了剧烈回调，触及四个月低点。此次抛售反映出多重看空因素的汇聚，主要集中在作物良好发展和供应充足的预期上。

巴西降雨缓解作物担忧

巴西的咖啡产区迎来了极端降雨，根本改变了市场情绪。Climatempo周一的预报显示，本周主要产区将持续出现强烈且持续的降水。更为重要的是，巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至12月12日的一周内累计降雨79.8毫米，达到历史平均值的155%。这些有利的天气条件缓解了之前的干旱担忧，也抑制了关于作物产量的看涨预期。

货币疲软推动出口压力

巴西雷亚尔兑美元贬值至4.5个月低点，加剧了价格的下行压力。雷亚尔走弱促使巴西咖啡出口商加快销售步伐，向市场投放更多供应。这一货币动态强化了主导交易的看空基调。

产量预测显示创纪录水平

巴西的产量预测机构Conab在12月将2025年的产量预估提高2.4%，至5654万袋，高于9月预估的5520万袋。展望未来，USDA外贸农业局预测2025/26年度巴西产量将同比增加0.5%，达到6500万袋。全球咖啡产量预计在2025/26年度将达到创纪录的178.68百万袋，同比增长2.5%，其中罗布斯塔增长7.9%，至81.658百万袋，阿拉比卡下降1.7%，至97.022百万袋。

越南供应激增对罗布斯塔施压

越南11月咖啡出口同比增长39%，达到88,000吨，1月至11月的出口总量上升14.8%，至1.398百万吨。预计2025/26年度越南产量将同比增长6%，达到1.76百万吨 (29.4百万袋)，创四年新高。越南咖啡与可可协会表示，如果天气保持有利，产量可能比上一作年高出10%。作为全球最大罗布斯塔生产国，越南供应的增加对罗布斯塔报价形成了巨大压力。

库存调整提供有限支撑

ICE监控的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，随后回升至周四的432,672袋。罗布斯塔库存在上周三降至11.5个月低点的4,012批。虽然库存紧张为价格提供了一些正面信号，但整体供应前景已掩盖了这些支撑因素。

美国进口动态与全球贸易调整

美国咖啡买家在关税期内大幅减少了对巴西的采购——8月至10月的进口量同比下降52%，至983,970袋。尽管美国的关税已逐步放宽，但美国咖啡库存仍然有限，可能限制短期内的进口增长。同时，当前营销年度 (十月至九月)的全球咖啡出口略降0.3%，至1.38658亿袋，显示尽管产量充足，出口活动仍较为谨慎。

国际咖啡组织和USDA FAS的预测显示，2025/26年度的期末库存将增加4.9%，达到228.19百万袋，强化了市场供应充足的预期。这些基本面因素共同作用，使得作物良好发展和产量预期超过库存限制，推动近期价格走软。